医药市场的冷暖，从来不是单一温度。当政策调整、行业出清与资本热情交织在一起，什么样的公司才能真正穿越周期？

8月26日，复星医药发布的2025年半年报，或许提供了一些线索。

上半年，公司营收195.14亿元，归母净利润17.02亿元，同比增长38.96%；经营性现金流达21.34亿元，同比增长11.9%。

真正让市场留意的是其2025年二季度表现：归母扣非净利润单季实现5.5亿元，环比增长34.15%，经营提效和战略聚焦初见成效。

拆解复星医药的增长逻辑，两条主线清晰可见。一方面是创新产品的陆续落地与快速放量，另一方面是全球化运营能力的持续深化。

而履职已满四个月的董事长陈玉卿，也进一步明确了复星医药接下来的三大战略重心：坚持创新引领、推进深度国际化，并积极拥抱AI，为企业穿越周期注入了更强的确定性。

创新药收入稳步提高，构建高价值管线组合

创新，始终是医药企业穿越周期的核心底气。

财报显示，上半年，复星医药创新药品收入超过43亿元，同比增长14.26%，占制药业务收入32%，占比较去年同期提升5.8个百分点。与此同时，医疗器械与医学诊断业务、医疗健康服务业务分别营收19.55亿元、35.92亿元，进一步夯实了业绩基本盘。

复星医药当前重点布局实体瘤、血液瘤、免疫炎症等领域，已构建起高价值药物研发管线组合，同时拓展慢病和神经疾病领域。

上半年，复星医药迎来密集收获期，共有4个创新药品共5项适应症、57个仿制药品种获批上市：

2月，全新机制降磷First-in-class创新药万缇乐（盐酸替那帕诺片）在中国获批，为慢性肾病透析患者的高磷血症治疗提供了新选择；

5月底，首个自研小分子创新药复迈宁（芦沃美替尼片）获批，填补了罕见病肿瘤治疗空白。

同期，拥有自主知识产权的创新型小分子CDK4/6抑制剂复妥宁（枸橼酸伏维西利胶囊）获批，进一步丰富乳腺癌治疗产品组合；

此外，斯鲁利单抗注射液（抗PD-1单抗），用于治疗广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）的上市许可申请（MAA）获得欧盟委员会（EC）的批准，成为首个欧盟批准用于广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）治疗的抗PD-1单抗。

这份成绩背后，是复星医药清晰的研发体系和技术平台建设。其中，复宏汉霖聚焦抗体与ADC领域，全球研发中心聚焦小分子，主攻临床开发与国际化项目推进，复星凯特则专注于细胞治疗这一前沿赛道，三大平台各司其职、协同互补，形成了覆盖抗体、ADC、细胞治疗、小分子四大关键技术路线的创新技术平台。

研发投入的厚度更支撑了创新的高度。仅今年上半年，复星医药研发投入便达到25.84亿元，其中制药板块研发投入22.95亿元，占制药收入16.51%。

这一比例放眼医药行业属于领先水平，也印证了企业对创新的长期主义态度——

医药行业流传的“双十定律”，即需要超过10年时间、10亿美元的成本，才有可能成功研发出一款新药，注定了创新药赛道是“少数人”的长跑，而复星医药显然已在这场竞赛中占据了有利位置。

全球化运营深耕，“主流市场+新兴市场”双向布局

在国内医药市场竞争日趋激烈、政策调控持续深化的背景下，国际化已成为头部药企突破增长天花板的必然选择。

而复星医药率先布局海外市场，进入并经过多年深耕，在创新研发、许可引进、生产运营及商业化等多维度践行国际化战略，并已主要覆盖美国、欧洲、非洲、印度和东南亚等海外市场。

今年上半年，复星医药海外营收54.78亿元人民币，占营收比28.07%。目前，复星医药已构建起覆盖制药与医疗器械业务的成熟商业化体系，海外商业化团队规模超1000人，制药业务已深度覆盖美国、非洲等市场，并稳步向东盟、中东等新兴市场拓展，形成了“主流市场+新兴市场”双向发展的格局。

在媒体沟通会上，陈玉卿也进一步明确了复星医药深化国际化的两大核心方向。

“在欧美日等主流市场，建立自主的产业能力和商业化能力是关键。”陈玉卿表示，“这些能力的背后，必须有好产品特别是创新产品来支撑。”

对于新兴市场，包括中东、东南亚、南美等，陈玉卿认为这些区域“小而美，很有潜力和爆发力”。

他提到，公司将通过合作与本地化注册相结合的方式，推动创新药产品在这些区域落地。比如非洲市场聚焦仿制药的刚需需求，中东市场则瞄准创新药的增长潜力，通过差异化布局捕捉新兴市场红利。

战略定力：创新、国际化、数智化AI一个都不能少

值得一提的是，在4月履新董事长之后，陈玉卿再度明确了复星医药的战略方向。他用几个字概括：创新引领、深度国际化、积极拥抱AI。

尽管战略方向延续此前的“4IN”（创新、国际化、整合、智能化），但他明确表示，将在执行速度和质量上进一步提速。

尤其是在AI布局上，复星医药早前被福布斯列为中国AI落地十大案例之一，也是唯一入选的医药企业。

复星医药用AI不局限在单一环节，而是靠自主研发加外部合作，在药物研发、医学影像、精准医疗等领域布局，还在营销、客户服务、智能办公上推进AI应用，以此提质增效、提升管理效率。

除了规划未来的发展方向，复星医药也在通过梳理、调整自身资产，剥离非核心业务，为集中精力聚焦核心战略“减负”。

上半年，复星医药陆续退出和睦家部分股权、美国自然阳光等，回笼现金超20亿元。陈玉卿表示，后续也会持续推进非战略非核心资产的退出和整合。

此外，面对医药行业政策调整与市场环境变化的不确定性，陈玉卿强调，“我们要顺应政策引导和行业发展趋势，持续提升创新能力。通过不断迭代创新产品，拓展国际化视野和全球布局能力，这是我们应对行业变化最积极有效的举措。”

结语

从创新药收入增长，到全球化合作深化，从非核心资产退出，到AI全面赋能，复星医药正用行动践行着创新和国际化这一以贯之的方向。

在竞争日益激烈的全球医药市场中，这样一种坚定和延续，或许本身就成为了一种稀缺的竞争力。

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