文章作者/睿思网

来自中国的跨境电商独角兽SHEIN继续保持增长。

6月11日，据晚点财经报道，2023年，SHEIN实现约40%的收入增速、达到322亿美元，超过快时尚巨头Zara和H&M。与此同时，SHEIN去年净利润也大约翻倍至16亿美元、对应约5%的净利润率。

可以对比的是，西班牙快时尚巨头Zara品牌在截至今年1月的财年里实现约280亿美元收入，瑞典的H&M则是在截至去年11月的财年里取得约220亿美元收入。

尽管收入仍在增长，但与此前相比，SHEIN的增速正在持续放缓。2020年，SHEIN曾创造了250%的收入增速，而随着全球消费疲软，2021年其收入增速缩水至60%左右，到2022年更是下滑至不到50%。

为保证收入持续增长，2023年，SHEIN连续收购服装品牌，包括8月收购快时尚女装品牌Forever21母公司SPARCGroup1/3股权，以及10月收购了英国时尚零售集团星狮集团（FrasersGroup）旗下的快时尚品牌Missguided及其所有知识产权。

不过，增长逐渐出现乏力已经令投资人对SHEIN开始失去耐心，而迟迟未能敲定的上市，更是这家独角兽企业始终绕不开的难题。

2022年，SHEIN曾是全球第三大最有价值的初创企业，当时的F轮融资对该公司的估值一度高达千亿美元。但在2023年5月的G轮融资中，SHEIN的估值就已经从近1000亿美元跌至600亿美元，缩水近40%。2023年，SHEIN创始人许仰天曾以500亿人民币财富位列《2023年·胡润百富榜》第79位。

今年1月，有消息人士透露，SHEIN（希音）在私募市场遇冷，投资者对其美国IPO的兴趣出现下降。据悉，在2023年底，SHEIN的投资者曾试图在私募市场以450亿美元的估值出售股份，这一数字较2023年5月的一轮融资中获得的660亿美元估值低了30%。

“扑朔迷离”的上市进程或是导致SHEIN估值打折的主要因素。

早在2021年，SHEIN就开始被传上市递表，传闻中上市的地点也从美国变更至英国。但每次传言后SHEIN方面都予以否认。

2023年6月，据美国媒体报道，SHEIN已经向美国证券交易委员会（SEC）提交隐密IPO申请，寻求在美国上市，估值目标定在800亿元-900亿元。11月，市场消息称SHEIN正在为在美股上市IPO进行筹备，其目标是获得900亿美金的估值。还有业内知情人士透露，有投资人已经收到路演邀请，SHEIN寻求美股IPO已迫在眉睫。

多次挑战在美上市未能如愿，SHEIN将目光放到了欧洲。今年初，据环球时报援引彭博社报道，由于在美国上市遇到阻碍，SHEIN正在考虑将首次公开募股（IPO）从纽约转移到伦敦。

6月初，有报道称SHEIN将于近期在伦敦申请首次公开募股，该公司的估值约为500亿英镑（合640亿美元），这或将成为英国有史以来规模最大的IPO之一。

尽管成立于中国，供应链也位于中国，但美国一直是SHEIN的核心市场之一。投行伯恩斯坦估计，美国和欧洲各占SHEIN大约三分之一的销售额，是其最大的两个市场。此前，SHEIN也一直在努力获得美国上市批准。

此外，在版权和环境影响等各方面的负面新闻不断，也给SHEIN的上市带来阻碍。

今年1月16日，优衣库母公司迅销集团宣布，已就SHEIN旗下三家实体抄袭其广受欢迎的“饺子包”产品一事，于12月28日向东京地方法院提起诉讼。被告实体包括SHEIN日本公司在内。早前于2022年7月，有媒体报道SHEIN被一名美国自由艺术家要求超1亿美元天价赔偿金。起诉书中提到，SHEIN抄袭了她在2019年4月创作的一幅作品。

此外，今年3月4日消息，法国正考虑对SHEIN扥超快时尚品牌收取高额罚款，目的是抑制过度消费和环境污染。

与此同时，随着脱胎于拼多多的Temu等中国跨境电商新势力的崛起，SHEIN在美国市场面临的竞争也在加剧。

去年11月，Temu向美国哥伦比亚特区法院再次提起诉讼，指控SHEIN针对Temu的反竞争行为还在日益加剧，并且针对供应商采用“黑手党式”的恐吓和拘留手段，以及滥用美国法律体系扰乱市场等，而在此之前，两家已多次对簿公堂。据悉，Temu在2022年9月登陆美国市场，到2023年底已成为美国下载量最多的应用之一。

依靠强大的供应链和小单快反模式，SHEIN从一家快时尚企业迅速成长为跨境电商独角兽。

目前，其仍在对供应链建设持续投入。2022年2月，SHEIN曾宣布建设湾区供应链项目。2023年3月，SHEIN成功竞得位于广州增城区中新镇一地块，用地面积约49万平方米，预计总投资不低于36.9亿元，将建设运营仓储、发货等订单履约业务的物流中心，这也是SHEIN湾区供应链的一期项目。

另据了解，2023年12月，位于广东肇庆的SHEIN希音湾区西部智慧产业园项目正式动工，将建设成为集智能分拣中心、订单分拨中心等于一体等智慧化园区。这也是SHEIN在珠三角继广州、佛山、江门之后，布局的第4个点。

SHEIN称，湾区供应链项目将建设集运营仓储、备货、拣货、分拨、发货等为一体的供应链仓储物流中心，以持续建设、提升供应链的生态协同效应，为SHEIN品牌供应商和平台卖家全球销售提供核心支持。

但在资本市场的不确定性，也为SHEIN保持高增长蒙上阴影。