记者丨宁晓敏 见习生丨夏路

出品丨鳌头财经（theSankei）

“防水一哥”东方雨虹（002271.SZ）近期风波不断，实控人抛出大额减持计划。

近日，东方雨虹发布公告称，实控人李卫国对公司股票进行减持，拟减持数量不超过5037万股，占公司总股本比例小于2%。以1月16日收盘价17.74元/股粗略计算，李卫国减持套现近9亿元。

公告称，李卫国减持所得资金将用于履行持股计划兜底补足承诺。2021年，东方雨虹推出员工持股计划，李卫国承诺，为参与本次员工持股计划的1400多名员工资金提供兜底补足和年化利率低于8%时的对应补偿。此次员工持股计划的成本均价约55.78元/股。

员工本想坐享收益，不料，持股计划推出两年后，东方雨虹的股价一路向下，市值较巅峰期已跌去千亿。相较于2021年时员工持股计划买入时的成交均价，1月16日收盘价已经跌去超68%，员工持股计划浮亏超18亿元。

东方雨虹主营防水业务，受地产产业链影响，公司业绩面临压力，2022年的净利润更是“腰斩”。

2023年前三季度，东方雨虹的净利润虽然快速增长，公司应收账款却始终高居不下，截至去年9月末，高达153.3亿元，直接导致期末经营活动产生的现金流净额为-47.60亿元。

“兜底式员工持股”变脸

去年底，一位自称是“东方雨虹的离职员工”发帖称，“当初找亲戚借钱、银行消费贷加上借呗，买了100万（元）公司股票，如今离职1年仍无法拿回本金。虽然签了放弃收益的声明，可以退还本金，但过去半年多了还未收到分毫。”

该帖矛头直指东方雨虹2021年的员工持股计划。

2021年3月27日，东方雨虹首次披露《2021年员工持股计划（草案）》，公告显示计划筹集资金总额不超过17亿元，以“份”作为认购单位，每份份额为1元，员工持股计划的总份数为不超过17亿份，计划参与对象共计1611人。

最终，员工持股计划参与对象1411人，员工持股计划证券账户累计购买公司股票4947.17万股，成交总金额为27.6亿元，成交均价在55.78元/股。

在27.6亿元的成交总金额中，员工的自筹资金总额为13.78亿元。按照1411人的参与对象测算，人均投入金额超过97万元。

彼时，员工持股买入的节点为东方雨虹股价高位时期，李卫国当时承诺为员工持股提供兜底补足和年化利率8%的对应补偿。

员工持股计划推出后，2021年下半年以来，东方雨虹股价一路下滑。

公司目前股价下跌超6成，市值较巅峰期已跌去千亿。相较于2021年时员工持股计划买入时的成交均价，东方雨虹1月16日收盘价已经跌去超68%，员工持股计划浮亏超18亿元。

为了稳定市场情绪，去年11月13日，东方雨虹发布公告，拟使用自有资金以不超过32元每股的价格回购股权，拟用于回购的资金最少为3亿元，最高不超过6亿元。但股价依旧跌跌不休。

去年第三季度，员工持股计划开始减持，持股数量已经减少1129.6万股，占公司总股本1.52%。以东方雨虹去年三季度在二级市场约29元/股的成交均价计算，员工持股计划套现约3.2亿元，比买入时浮亏了约3亿元。

员工持股计划巨亏，实控人套现近9亿后还能兜底吗？面对投资者质疑，东方雨虹董秘张蓓回应称：“李总一定会按照持股计划协议要求履行承诺。”

1月13日，东方雨虹发布公告，实控人李卫国将对公司股票进行减持，拟减持数量不超过5037万股，预计将在公告披露之日起15个交易日后的3个月内进行。

以1月16日收盘价17.74元/股粗略计算，李卫国此次减持套现近9亿元。公告称，李卫国实施本次减持计划所得资金将用于履行持股计划兜底补足承诺。

盈利能力减弱应收账款居高不下

作为A股市场的“防水茅”，东方雨虹上市以来连续多年营收、利润保持高速增长，在防水卷材市场有接近10%的市场占有率，居行业第一。

作为防水行业的龙头企业，东方雨虹的发展也与房地产行业息息相关。

随着房地产行业发生变化，与其周期关系紧密的东方雨虹的业绩也受到一定影响。2022年初时，该公司出现上市以来首次营收、净利双降。

2020年到2022年东方雨虹营业收入分别为217.3亿元、319.34亿元、312.14亿元，净利润分别为33.89亿元、43.05亿元、21.2亿元。

盈利能力大幅减弱，2020年到2022年，东方雨虹的加权净资产收益率分别为27.37%、19.92%、7.97%，毛利率分别为37.04%、30.53%、25.77%，净利率分别为15.59%、13.19%、6.79%。

不过，房地产开发企业，仍是公司主营业务最重要的收入来源之一。2012年-2021年，公司营业收入从29.79亿元增至319.34亿元，归母净利润从1.89亿元增至42.05亿元。

去年前三季度，虽然东方雨虹的净利润快速增长，需要警惕的是，公司的应收账款始终高居不下。天眼查数据显示，2020-2022年，东方雨虹应收账款分别为61.01亿元、87.64亿元、108.79亿元。截至2023年9月，资产总计497.19亿元，应收账款151亿元，占比30.37%。

对于应收账款的问题，东方雨虹董秘在社交平台回应，应收款项综合账龄较短且产生坏账损失的可能性较低，公司根据预期信用损失法，按季度计提应收账款坏账准备和其他应收款坏账准备。

东方雨虹也在寻求其他新的增长点。去年，东方雨虹与隆基绿能签署战略合作协议，全面布局“光伏+防水”市场。在此之前与晶澳科技战略合作，并与其共同出资成立雨虹晶澳新能源科技有限公司。除此之外，还曾出资成立虹昇新能源科技有限公司。

从目前情况来看，这些投资并没有获得太高的回报。数据显示，雨虹晶澳在去年仅给东方雨虹带来几百元收益，而虹昇新能源的收益更是为负。

去年，先是跨界地产重金40.1亿元拿地，不到一个月后又以47.50万元转让，疑似充当房企“马甲”的东方雨虹引发舆论关注。东方雨虹此番操作可以说是一举双得，参与优质地块的开发，可以获得一定投资收益。同时，通过股权捆绑，与一些房企进行深度绑定，还可获取一些与防水等相关的业务。