作者：信乔

审核：岚山

2015年，联想前高管张传宗带着“用互联网思维重构白酒行业”的口号，联合48位商界人士众筹550万元创立肆拾玖坊。彼时，这家贴着“白酒新物种”标签的企业，凭借独特的“三级众筹”模式迅速吸引眼球，估值一度飙升至80亿元，成为资本追捧的对象。然而十年过去，肆拾玖坊却深陷注册资本腰斩、门店扩张停滞、估值徘徊不前的泥潭，曾经的行业黑马，如今沦为争议缠身的“问题企业”。

肆拾玖坊的崛起，离不开其精心打造的“总舵-分舵-堂口”三级众筹体系。在这套带着江湖气息的模式下，49位核心创始人发展分舵，分舵再招募二级股东，通过利益捆绑将合伙人变成投资者、销售者与品牌传播者的结合体。靠着拿货分红、招商返佣等多重激励，肆拾玖坊的合伙人规模从49人裂变至超10万，2020年销售额更是突破20亿元，看似构建起了覆盖全国的销售网络。

但这套模式从诞生起就争议不断，“类传销”的质疑声从未停歇。按照肆拾玖坊的规则，参与者需缴纳1万元押金和1万元货款才能获得众筹资格，形成“上级分下级提成、内部价拿货赚差价”的层级体系，这与《禁止传销条例》中界定的“入门费”“拉人头”特征高度吻合。尽管张传宗多次辩解“只是乍一看像传销”，却始终无法打消外界疑虑。更关键的是，这种依赖人脉圈层的销售模式，在酱酒热潮退去后迅速暴露短板。随着消费者回归理性，人脉资源逐渐耗尽，销售压力层层转嫁至终端门店，导致大量库存积压，终端活力彻底衰竭。香颂资本董事沈萌直言，肆拾玖坊的销售额多为流水，实际收益率低下，所谓的销售网络早已成为拖累企业发展的“包袱”。

为了摆脱对外部基酒的依赖，肆拾玖坊曾掀起一场激进的产能扩张计划。公司宣称将利润与可调动资金全部投向茅台镇，先后收购四家酒厂，还在2022年启动投资50亿元的兰家湾万吨酿酒基地项目，计划建成后实现1.2万吨产能，打造茅台镇核心产区的产能壁垒。然而，这场看似雄心勃勃的产能豪赌，却因忽视合规性和脱离实际经营状况，沦为一场“闹剧”。

2024年9月，遵义市生态环境局查出兰家湾项目“未验收环保设施即投入生产”，违反相关条例并处以20万元罚款。这一处罚不仅暴露了肆拾玖坊在扩张过程中对合规性的漠视，更增加了项目隐性成本。更令人质疑的是，产能扩张与实际经营严重脱节。以2020年20亿元的销售额计算，50亿元的产能投资明显入不敷出，即便加上多轮融资，仍存在巨大资金缺口。2024年底，肆拾玖坊电商板块注册资本从7.5亿元骤减至3.65亿元，这一“缩水”操作被业内解读为缓解资金压力的无奈之举，也印证了其重资产投入与轻资产运营之间的深刻矛盾。

此外，酱酒工艺的特性还让肆拾玖坊的产能计划陷入“时间陷阱”。优质酱香型白酒从投料到成品需5年周期，而肆拾玖坊官网披露的生产周期仅为“一年生产、三至五年存放”，较传统工艺有所缩短。即便按此缩短后的周期计算，2023年11月才完工的兰家湾一期项目，其自有产能产品也要到2027年后才能批量上市。这意味着未来两年，肆拾玖坊仍需依赖外部采购基酒，产品品质稳定性难以保证。如今，兰家湾二期工程启动时间未定，已投入的30亿元能否转化为市场竞争力仍是未知数，在酱酒行业去泡沫的背景下，肆拾玖坊的产能梦愈发遥远。

十年间，肆拾玖坊恰好经历了一轮酱酒行业周期，从低谷时的借势崛起，到热潮退去后的举步维艰。2015年公司成立时，酱酒行业销售额不足500亿元，到2020年飙升至1550亿元，年复合增长率达25.4%，肆拾玖坊无疑是这波红利的受益者。但随着“酱酒热”退潮，茅台镇产能严重过剩，政府加大对贴牌酒的整顿力度，行业资源向头部企业聚集，既非传统巨头又非区域强势品牌的肆拾玖坊，瞬间失去了竞争优势。

曾经，张传宗放出豪言，计划在“十四五期间冲击千亿市值”，到2025年实现年产能5万吨、销售收入超100亿元并完成上市。但从目前情况来看，这些目标几乎沦为“空谈”。要在2025年达成百亿营收，以2020年20亿元销售额为基数，年复合增长率需接近40%，而当前酱酒行业中，除茅台外，仅有习酒、国台、郎酒等少数头部企业能达到百亿营收规模，肆拾玖坊的实力显然难以支撑这一目标。

门店扩张同样不及预期。张传宗曾承诺，2022年底门店数量达到3000家，2025年建立5000间新零售专卖店。但根据肆拾玖坊近期“十年・拾阶而上”活动披露的信息，目前全国仅有2000多家新零售体验店，与目标相差甚远。与此同时，品牌短板也日益凸显。在商务宴请、礼品等核心消费场景，肆拾玖坊因知名度不足，难以满足中年消费者的“面子需求”；其“大众价格+小众特权”的产品定位，既无法打动大众消费者，又难以吸引高端客户；在年轻化转型上，Z世代对其刻意营造的“侠义文化”兴趣寥寥，即便试水“酱酒+潮流”联名，也未能形成爆点，品牌叙事无法实现代际传递。

资本层面的表现更是让市场失望。肆拾玖坊在胡润全球独角兽榜单中的排名逐年下滑，从2021年的745名跌至2024年的1051名，估值仅从70亿微增至78亿，增长近乎停滞。曾经追捧它的凯辉基金、保乐力加旗下基金等机构，如今也未见进一步动作，资本退潮的迹象明显。

为了扭转困局，肆拾玖坊在2024年启动4.0战略，提出“文化引领、平台赋能、深化经营”，签约杨丽萍为代言人，尝试“酱酒+文旅”“酱酒+金融”等跨界模式，还计划结合抖音本地生活打造“千店共创、千店直播”的线上生态。但这些举措更像是病急乱投医，在缺乏核心竞争力的情况下，单纯依赖流量和跨界营销，难以从根本上解决问题。

十年时间，肆拾玖坊从众筹神话走向发展困局，折射出互联网思维与传统白酒行业融合过程中的诸多问题。当“三级众筹”的光环褪去，产能短板、品牌弱势、资本退潮等问题集中爆发，曾经的“白酒新物种”，如今正面临着前所未有的生存危机。在酱酒行业回归理性的当下，肆拾玖坊若不能找到破局之道，或许只能在争议与困境中，慢慢消失在行业视野中。