撰文丨九裘小妹

编辑｜塔尔·小康A

5月27日，界面新闻披露了四川省卫健委针对贵阳新天药业股份有限公司成都分公司（下称“新天药业”）涉嫌向医疗机构医生输送商业贿赂的举报启动核查，引发市场关注。与此同时，这家上市药企正面临业绩持续下滑、核心产品增长乏力等多重挑战，2024年净利润较两年前“腰斩”，2025年一季度扣非净利润更暴跌超八成。

涉商业贿赂被调查 销售费用高企引质疑

据四川省卫健委5月15日下发的《通知》，新天药业成都分公司被举报通过虚假病例收集、超标讲课费、宴请医生及家属、邮寄礼品等方式进行利益输送，涉及37家医疗机构超百名医生。目前相关卫健委部门已介入核查，要求涉事单位于2025年5月25日前反馈结果。而界面新闻致电新天药业董秘办，对方表示“尚不知情”。

值得关注的是，新天药业近年来销售费用居高不下。2024年其销售费用达3.72亿元，占营收比重43.34%，虽同比有所下降，但仍远超研发投入（4047万元，占比4.72%）。高企的销售成本与此次举报中提及的“非常规推广手段”形成呼应，加剧市场对经营合规性的担忧。

业绩连续两年下滑 核心产品增长失速

财务数据显示，新天药业自2022年营收峰值10.88亿元后持续萎缩，2024年营收降至8.58亿元，归母净利润5232万元，较2022年1.12亿元缩水53%。2025年一季度颓势延续，扣非净利润仅276.54万元，同比暴跌81.21%。

核心产品结构单一问题凸显：妇科类产品（占比71.54%）和泌尿系统类产品（19.21%）2024年收入分别下降9.21%和13.97%，毛利率同步下滑。拳头产品坤泰胶囊虽在更年期用药市场占有率居首，但未能扭转整体销售疲态。此外，应收账款同比激增36%至3.08亿元，现金流回收能力减弱。

研发突围遇阻 股东减持动摇信心

公司试图通过研发投入扭转困局，2024年研发费用增至5961万元，创上市新高，重点布局中药创新药和经典名方。但核心在研项目进展缓慢，此前筹划的小分子化药并购项目亦告终止，创新转型短期难见成效。

市场信心受挫迹象明显：控股股东新天智药及副董事长王金华于2025年3月宣布减持2.42%股份，叠加业绩持续下行，股价长期在低位徘徊。截至5月27日收盘，公司市值仅22.14亿元，较2017年上市时缩水近六成。

行业监管趋严 转型迫在眉睫

此次商业贿赂调查正值医药行业合规风暴持续深化之际。若查实违规，新天药业或将面临罚款、产品集采资格受限等风险，对其本就承压的医院渠道销售造成进一步冲击。分析指出，公司亟需优化营销结构，加快OTC市场拓展，同时推动创新药成果转化，但转型窗口期正在收窄。

随着核查进展披露及半年报临近，新天药业能否在监管与市场的双重压力下破局，将成为检验其中药企业韧性的关键一役。