港股“新兵”宜宾银行（02596.HK）近日交出了其上市以来的首份年报，表面看营收净利“双增”，实则隐藏重重隐忧。作为一家背靠白酒巨头五粮液、资产规模突破千亿的城商行，宜宾银行此番财报虽维持增长“表面体面”，但多项核心指标的恶化已释放出不容忽视的预警信号。

营收几近“停滞”，净息差大幅收窄

2024年，宜宾银行实现营业收入21.8亿元，同比增长仅0.5%，远低于2022年、2023年分别为18.5%、15.7%的增速。若剔除金融投资收益的“市场偶然性”，其主业经营表现实则乏力：净利息收入同比下滑11.64%，是营收增速骤降的核心原因。

更关键的是，净息差从2023年的2.18%骤降至1.71%，下滑幅度达0.47个百分点，远高于同业平均水平。在利率下行和同业竞争加剧的背景下，中小银行的“存贷剪刀差”进一步缩小，宜宾银行未来靠息差稳固收益的能力将持续承压。

业绩增长“靠边站”，利润结构质量存疑

2024年归母净利润为5.13亿元，同比增长9.58%，表面仍属稳定增长，但背后支撑却颇显勉强。首先是依赖于“少数股东权益亏损”带来的报表增厚，剔除后实际净利润仅同比微增0.84%。其次，营业利润同比反降0.96%，显示主营业务盈利能力趋弱。

换句话说，表面上的“稳健”，更多来自报表结构优化，而非真实业务扩张带来的业绩成长。

制造业与批发零售类贷款质量快速恶化

资产质量方面，尽管报告期末不良贷款率略降至1.68%，但细分行业数据暴露出潜在风险点：制造业不良率从0.84%暴涨至3.79%，不良余额增长1.56亿元，几近翻四倍；批发零售业不良率升至1.99%，不良余额也上涨逾一倍。

作为贷款投放主力的两大行业出现集中性风险抬头，预示着宜宾银行信贷风险暴露窗口正加速到来，若无有效化解手段，或将对未来财务稳定性造成冲击。

股权流拍“破防”，市盈率高企遭市场冷对

2025年初，宜宾银行第七大股东成都西南石材城所持3.52%股权在阿里拍卖平台以3.69亿元起拍，最终因无人出价流拍，尽管围观次数超过2700次、55人设定提醒，仍未迎来接盘者。

有分析指出，高达23倍的市盈率远超港股银行平均值（约5倍），不仅高于泸州银行（3.8倍）、贵州银行（4.23倍），更远超市场估值认知。这种严重“溢价”的估值泡沫，直接影响了潜在投资者的信心。

此次流拍也折射出中小银行在资本市场上的弱势地位：股权流动性差、市场议价空间小、治理结构复杂、控制权难以施展，正在成为区域性银行融资和股东变更中的结构性障碍。

“白酒系”光环难解成长困局，产业绑定或成“双刃剑”

宜宾银行长期围绕五粮液产业链发展，为酒类上下游客户定制“特色信贷产品”。2024年上半年，向五粮液集团上下游提供贷款25.62亿元，占总贷款的4.7%。

但白酒产业高度集中、周期性强，当银行的业务过度依赖单一行业生态时，其抗风险能力也会随之下降。与之相比，同为“白酒系”的泸州银行已在零售金融、绿色信贷等方向拓展“第二增长曲线”，形成更具弹性的业务组合。

宜宾银行仍以公司贷款为主，占比近80%，零售贷款占比仅8%，说明其金融生态结构失衡，在同业转型浪潮中起步偏慢。

上市之初，宜宾银行以“地方白酒+千亿城商行”的标签吸引了不小关注；然而，随着营收增速下滑、资产质量分化、净息差承压、股东信任裂痕频现，这家地方银行的隐性风险正被逐步放大。

在港股股价低迷、投资者信心不足、估值透支的背景下，宜宾银行是否还能维系其估值溢价与增长故事？未来，唯有优化收入结构、提升核心盈利、改善资本结构，方有可能重拾市场信任。

而对整个中小银行板块而言，这不仅是宜宾银行的困局，更是系统性转型压力下的共同写照。

来源丨经济格局

撰文丨九裘小妹

编辑｜邹猫小妹