撰稿|行星

来源|贝多财经

近日，西安诺瓦星云科技股份有限公司（301589.SZ，下称“诺瓦星云”）发布2024年前三季度权益分配实施公告。诺瓦星云将以总股本9205.20万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.11元，合计派发现金红利1941.41万元。

自2024年2月登陆科创板以来，诺瓦星云便头顶“百元股”光环，备受市场关注，截至12月18日收盘报收174.98元/股，总市值为161.77亿元。同时，该公司在MLED领域卓有成效的布局也颇为外界津津乐道。

不过，诺瓦星云并非全然没有烦恼。根据其最新发布的财报，该公司在第三季度出现了营收与利润的双双“跳水”，高强度的大额分红背后，是否存在大股东“套现”问题也有待商榷。

一、掘金千亿市场，持续研发布局新兴技术

公开信息显示，诺瓦星云成立于2008年，是一家以算法为核心、软硬件为载体的企业，该公司坚持以满足客户核心需求、解决行业痛点为导向，围绕LED显示屏应用，提供从显示控制到视频处理全链路综合解决方案。

诺瓦星云的业务可分为LED显示控制系统、视频处理系统、基于云的信息发布与管理系统三大板块，产品在演艺舞台、监控调度、竞技赛事、展览展示、商业广告、虚拟拍摄、庆典活动、会议活动、电视演播等多个领域得到了广泛应用。

诺瓦星云对外透露，凭借长期发展积累下来的技术优势，其产品多次出现在阅兵庆典、央视春晚、北京冬奥会、杭州亚运会、世界杯等大型重点活动中，现已在全球服务超过4000家客户，行业美誉度高。

不仅如此，诺瓦星云持续跟踪4K/8K超高清视频和MLED等行业新技术的发展方向，2023年的研发费用为4.42亿元，近三年累计研发投入近10亿元，为其在新兴技术储备及未来规划上积累了大量资源。

MLED是Mini/Micro LED的统称，具有高亮度、高对比度、低功耗、高集成等优势等特性，被视为下一代主流显示方案。据LEDinside不完全统计，2022年至2024年上半年有超过50个相关新项目签约、立项，总投资额超过1400亿元。

MLED的产业井喷期即将到来，已然成为行业共识，不过该产品的生产工艺较为复杂，想要跨越准入门槛并不算容易。依托于技术研发优势，诺瓦星云针对MLED领域推出了MLED核心检测装备、MLED核心集成电路等产品。

虽然诺瓦星云并未在财报中明确披露MLED的创收数据，但其屡次在投资者关系活动中强调，该公司MLED领域的相关收入实现了快速增长，在下游应用场景中积极挖掘高附加值领域，进行技术研发和市场拓展，也为其贡献了更高毛利。

二、单季业绩下滑，上市首年增速不如从前

不过，诺瓦星云2024年以来的业绩表现并不算出众，前三季度实现营业收入23.71亿元，10.60%的增长率相较2023年同期的40.30%明显放缓；归母净利润为4.61亿元，同比增长10.03%，增速亦有所下滑。

单看第三季度业绩可知，诺瓦星云的多项财务数据均出现回落，其中单季收入同比下降0.76%至8.08亿元；归母净利润和扣非后净利润分别为1.36亿元和1.34亿元，分别同比下降25.56%和25.26%。

翻阅诺瓦星云的招股书可知，该公司冲刺上市阶段的增长势头相当不错，收入由2020年的9.85亿元增至2022年的21.74亿元；归母净利润也由1.11亿元增至3.08亿元，两项指标均实现了翻倍增长。

乘着5G、8K和超高清视频时代的东风，诺瓦星云2023年的收入规模来到30.54亿元，同比增长40.49%；归母净利润为6.07亿元，增速更是达到96.96%。因此，上市首年便出现业绩滑坡，对于诺瓦星云而言显然不是什么好消息。

更不容乐观的是，诺瓦星云2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-6531.76万元，较2023年同期的1.06亿元由正转负。该公司在财报中解释称，主要系报告期支付的税费、职工薪酬、采购款增加所致。

根据浙商证券在研报中的分析，诺瓦星云三季度营收增长疲弱的主因在于国内需求疲软，多家LED显示屏厂的半年报数据也体现了这一趋势。该公司的传统SMD（表面贴装器件）技术依旧占据主要市场份额，因而经营策略是保障毛利率。

与此同时，诺瓦星云仍需在COB等市场领先的领域持续进行投入，并维持日常经营开支，因此三季度的营业成本同比增长18.3%。该公司在建工程达到预计可使用状态后转为固定资产，折旧摊销的增加也会对盈利产生影响。

三、分红一掷千金，上市募资合理性被质疑

在单季营收表现趋弱、盈利规模缩水的情况下，诺瓦星云仍然选择进行1941.41万元的分红，自然引来了不少质疑声。值得注意的是，这并非该公司上市以来首次进行股东回馈，其此前发布的利润分配方案不可谓不慷慨。

在披露2023年财报的同时，诺瓦星云计划向全体股东每10股派发现金股利97元（含税），合计派发现金股利4.98亿元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增8股，合计转增4108.8万股。

对于上市首年即分红的决定，诺瓦星云在接受董秘办工作人员在接受“华夏时报”采访时表示，其2023年末的可供分配利润为14.4亿元，资金充足，且近三年未进行分红，此举意在履行上市前对新老股东的承诺，共享近年来的经营成果。

但纵观诺瓦星云的股权架构，截至2023年末，该公司董事长、总经理袁胜春直接持股30.77%，董事、副总经理宗靖国直接持股20.39%，二者为一致行动人，共同控制50.72%的股份，为诺瓦星云的控股股东、实际控制人。

也就是说，诺瓦星云近5亿元的现金分红中，有半数将落入袁胜春和宗靖国的口袋，持股6.07%的第三大股东西高投（SS）也将获得超2000万元的分红。看似利益可观的分红政策，实则引发了诸多股民的不满。

有分析认为，诺瓦星云上市两个月便突击分红，导致不少散户的持股时间还未超过一年，不得不按规定缴纳所得税。此外，该公司流通股的实际占比仅为15%，比起为股民谋福利，更像是大股东以分红为由进行大额套现。

另需注意的是，诺瓦星云截至2023年末账上的货币资金实际只有5.30亿元，相当于前脚刚上市募资，后脚便瓜分了手中的资金，其IPO的真实意图也因此被外界打上了一个问号。

由于上市募集资金到账，诺瓦星云截至2024年9月末的货币资金为9.79亿元，资本面尚且充足，但在可预见的未来，该公司高分红方案与经营能力、财务状况的匹配度，都将长期被放在聚光灯下审视。