来源｜医药研究社

平安好医生“大手笔”了一回。

近日该公司公布，建议从储备的股份溢价账中派发特别股息，每股9.7港元。除权除息日为2024年12月6日，派息日为2025年1月24日。若按照平安好医生股本11.19亿股计算，此次分红的金额将达108.52亿港元。

值得一提的是，这是平安好医生上市以来的首次分红。一般而言，派发特别股息意味着公司经营向好、现金流充足等，一定程度能够提振资本市场信心。我们也可以看到，近日平安好医生实现了股价大涨，比如12月6日盘中，公司股价一度大涨超24.6%。

但对于平安好医生此次分红，投资市场没有全然欣喜，一些分析人士甚至表现出担忧。为什么？平安好医生又将如何增强投资信心？

百亿分红背后，平安好医生释放出盈利信号

当前，投资市场对平安好医生分红存在担忧，主要在于互联网医疗领域的挑战仍然显著，一旦资金储备不足，公司就容易“掉队”。

具体而言，目前，在互联网医疗赛道上，阿里健康、京东健康这两家巨头依靠“卖药”以及积极盘活自有流量，占据了较大市场份额，头部效应明显。与此同时，传统医疗企业正积极推进线上转型，腾讯、百度等互联网大厂也在强势跨界医疗。

尽管平安好医生多次转型后已经走出了差异化路径，即面向综合金融客户（F端）、企业客户（B端）以及个人用户（C端），打造出健全的健康医疗生态，涵盖医药、快消、保险、养老等服务领域。但如此全面的布局下，公司也始终面临较大的经营压力。

据悉，基于自建医生团队、销售推广、技术研发等方面的需求，平安好医生费用开支长期处于高位，盈利难题也接踵而至。公开数据显示，2015-2023年，平安好医生期内亏损合计约72亿元。

不过，若将时间拉到现在，平安好医生其实已经释放出比较明确的盈利信号。

看向其此前发布的2024年上半年财报：营收20.9亿元，首次扭亏为盈实现盈利超6000万元，调整后净利润近9000万元；同时手握126亿元现金储备。

这样的业绩表现也给了其回报投资市场的底气。对于此次分红，平安好医生表示，目前公司营运资金充裕，为回报股东支持，提高资金使用率，公司董事会批准派发特别股息。本次派息计划符合公司及股东整体利益。

而且值得一提的是，平安好医生的分红资金并非来自企业自身产生的利润，而是未动用的上市所得款项以及未动用的配售所得款项。可以说，公司还有“余粮”备战未来。

但阶段性盈利并不等同于可持续盈利，且终有“余粮”用尽之日，平安好医生又如何实现更加稳定长久的增长？

降本增效+业务延伸，一套可行的持续增长方法论？

聚焦今年上半年平安好医生的扭亏为盈，可以发现，该公司已经掌握一套盈利方法论，即降本增效、业务延伸两手抓。

财报显示，上半年，公司整体费用同比下降36.9%，费用率同比下降17.9个百分点。其中，管理费用和销售及营销费用分别同比下降47.8%和18.6%。这样的成本压缩显然让出了不少利润空间。

与此同时，公司加速新业务布局。据悉，2023年，平安集团持续推进“综合金融+医疗健康”到“综合金融+医疗养老”的战略转型，发力养老服务市场，并取得成果。

据财报，2024年上半年，平安好医生养老服务板块收入达到4731万元，同比大增204.8%，毛利率同比提升13.6%至16.9%。

这也得益于“银发经济”增长空间颇为可观。根据国家统计局公布的数据，截至2023年末，我国60岁及以上人口超2.9亿，占全国人口的21.1%，其中65岁及以上人口超2.1亿，占全国人口的15.4%。

随着老年人口持续增长，国内养老服务供给端或将存在更大缺口，这对于平安好医生等互联网医疗企业是一个机遇。

据财报，今年上半年，平安好医生进一步建设集智能管家、生活管家、医生管家「三位一体」的养老管家，可覆盖居家养老10大场景，为用户提供7*24小时、一站式居家养老解决方案。报告期内，居家养老业务已链接600余项居家养老服务。

截至报告期末，公司也建立了覆盖29个科室的约5万名内外部医生团队，累计签约专家医生约2900位，满足用户全场景、多层次的医疗健康养老服务需求。

不过，从养老服务市场现状来看，平安好医生的业务转型可能还在早期。实际上，我国养老服务市场渗透率仍然较低，产业发展阻力较大。

此前，大家保险集团联合尼尔森IQ发布的《2023年中国商业养老服务供需洞察白皮书》就指出，商业养老服务市场存在四大难题：

一是国内养老市场还处于发展初期，无论是轻资产、重资产还是轻重资产结合的养老运营模式，在盈利上均面临一定挑战；二是养老市场标准化和体系化程度不够，同时供给内容同质化程度高；三是养老服务人员数量、质量双低，流失率高；四是供给与有效需求存在错位，受付费能力和传统养老观念限制，消费需求还未充分释放。

不过，从当前养老服务业务的增长势头来看，平安好医生其实已经具备一些破局思路，或能为产业发展提供指引。