斑马消费 沈庹

没有任何重大消息的刺激，两面针最近几个交易日股价上蹿下跳。

二股东柳州经发本想减持，没成想还未开始，就已启动了两面针的股价过山车。

尽管公司已经两次公告自查，也没能平息蔓延的情绪。继前日大跌后，昨日再跌3.35%，成交额3.69亿元。

股价过山车

对于国资股东柳州经发来说，发起对两面针（600249.SH）股份的减持，应该最是意难平。一方面，股价不至于大幅波动，一方面，减持资金能安然到位。

这种平衡术，几乎没有解药。在柳州经发计划减持之后，两面针日前股价大幅异动，大概率是挠到了本就敏感的市场情绪。

两面针日前已两次公告自查，未发现应披露而未披露信息的情形，也不存在筹划涉及上市公司的重大事项。

11月25日、26日两个交易日收盘价格偏离值累计达20%，紧接着，11月28日、29日及12月2日三个交易日收盘价格偏离值累计达20%。

正如公司的预测，近期股价较大涨幅之后，可能存在下跌的风险。继12月3日大跌7.66%后，昨日公司股价跌幅3.35%，收报于6.06元。当日成交量58.83万手，成交额3.69亿元。

这些市场反应，可能来自于柳州经发的减持计划。11月21日，两面针公告披露，第二大股东柳州经发因自身资金需求，计划在15个交易日后的3个月内，通过集中竞价交易减持不超过550万股，大宗交易减持不超过1100万股，合计减持不超过1650万股，合计减持比例不超过3%。减持时间区间为今年12月13日至2025年3月12日。

上述拟减持股份，为两面针IPO前获得。

公开资料显示，柳州经发系柳州市投资控股集团有限公司全资子公司，与两面针大股东柳州产业投资集团（持股33.34%）、第四大股东柳州元宏投资（持股0.55%），同为柳州国资委所控制。

投资业务打主力

今年前三季度，两面针实现营业收入7.91亿元，同比增长17.26%，归母净利润0.84亿元，同比增长116.51%。

公司净利润得以倍增，主要得益于金融证券投资。前三季度，公司持有的金融资产和金融负债产生的公允值变动损益等约为0.68亿元。

这是公司两面针的老传统。多年前，公司就投资了中信证券、交通银行、北部湾银行和柳州银行等。

今年半年报披露，其仍持有中信证券（600030.SH）、交通银行（601328.SH），以及申万宏源天添利货币型集合资产管理计划（970187），当期投资损益合计619.40万元。另外，还分别持有柳州银行、北部湾银行0.44%、1.54%股权。

2023年，公司分别收到中信证券、交通银行上年度分红483.08万元和1.92万元，收到柳州银行、北部湾银行分红80万元和1540万元。

金融证券投资业务小有成绩，并不能掩盖两面针主业的颓废。如今，还有哪些渠道能看到两面针的牙膏？

自2004年上市后，两面针就开始不务正业，在房地产、纸品等行业四处撒钱，多元化未成，日化主业也日渐荒废。自2006年起，公司扣非净利润连续亏损14年。

直到2019年，公司才成功剥离纸业、房地产业务，重新聚焦日化市场，但市场早已骤变。

沉沦的老国货

两面针最早可追溯至1941年创立的亚洲枧厂的几家肥皂厂，1978年经柳州相关部门整合，组建两面针前身柳州市牙膏厂。

上世纪80年代，柳州牙膏厂研发出国内第一支含有中药成分的牙膏产品，并率先推向市场。

“一口好牙，两面针”的广告词，带动两面针牙膏火遍大江南北，曾连续15年高居本土牙膏品牌产销量第一。

上世纪90年代，外资日化巨头进入中国，迅速占领了高端市场。定位中低端的两面针，没有与外资品牌正面交锋，一度迎来自己的辉煌时刻。

2000年左右，外资品牌强势下沉，两面针的危机隐隐而来。

2005年，时任公司董事长梁英奇请来宝洁前高管岳江担任CEO，并在研发、品牌等岗位上也引进了职业经理人，发起“中兴之战”。

公司试图通过强渠道和重塑品牌来重续辉煌，通过批零渠道做中低端产品，卖场主打中高端。但公司并没有推出合适的中高端产品进入卖场渠道，广告营销投放渐渐减少，市场已无法打开。

梁英奇时代，一度计划通过管理层收购，进一步解决“身份问题”，曾实施了一系列股权操作，最终还是不了了之。

2008年，梁英奇离任，原柳州化工总经理马朝梅接任董事长一职。人事变动深刻影响渠道洗牌，岳江力推的强渠道战略不得不划上句号，他也在当年离开公司。

马朝梅时代，多元化业务发展带来的问题并未重视，反而越陷越深。2012年，马超梅任期结束时，“国产牙膏第一品牌”两面针已从巅峰滑至谷底。

接替马朝梅掌舵两面针的是柳工集团前副总裁钟春彬，他曾见证并参与创造了柳工奇迹。不过，他没能将这份幸运带到新岗位。5年后，他因年龄原因卸任董事长。

钟春彬离任后，两面针“老人”林钻煌接任董事长。明年，他也到了退休的年龄。