近日，康佳发布半年报，整体实现营收54.13元。

作为长期关注家电板块的KOL，面对这份财报，我其实是有心理预期的：

一方面，宏观环境承压，整个消费市场疲软是客观事实，康佳业绩“随大流”，也实属正常；另一方面，康佳下的是一盘大棋，比如其半导体业务尚处耕耘阶段，大飞机自然需要更长的跑道。

短期承压是客观事实，如果就此去否定康佳，难免因噎废食，康佳的中短期机会与长期利好因素已崭露头角。

康佳驶入“以旧换新”的快车道

7月25日发改委发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，文件提出，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

政策就是市场的指挥棒，复苏的催化剂，家电作为电子消费的重头戏，家电复苏含义深刻，因此，相比以往的以旧换新政策，这次的补贴力度更大，涉及的家电种类更多。

而全品类布局，正是康佳的强项，康佳聚焦消费电子主营业务，深耕彩电、冰箱、空调、洗衣机、厨电品类，实现“黑白相间，五指成拳”的效果。

全品类布局保证了以旧换新政策下，康佳多条产品线均可受益，而真正能接住这“泼天富贵”的，还得是康佳足够争气。

比如，康佳今年的爆款产品——小蛮腰系列冰箱。市场上400升左右的冰箱产品，宽度一般在80—90厘米，难以嵌入原来的橱柜。而康佳小蛮腰冰箱系列，可以在过去老的产品上原地直接升级到400多升，容量翻了近一倍，非常适合中国式家庭厨房大容量冰箱的以旧换新。

小蛮腰冰箱的背后，不是单一的产品思维，而是消费场景思维。

细节上拿捏得这么到位，怪不得小蛮腰能成为爆款，能成为冰箱品类以旧换新的首选产品之一。

除此之外，还离不开技术加码。康佳成功研制出了专为中国家庭设计的“双15天生态原鲜技术”，有效提升食品保鲜效果。凭借这一系列创新成果，康佳集团在2024中国冰箱行业高峰论坛上荣获“智慧生态原鲜引领品牌”奖项。

此外，在2024-2025中国空调行业高峰论坛上，康佳空调还一举揽获了“2024中国空调行业杰出渠道表现产品奖”“2024中国空调行业消费者信赖畅销品牌”以及“2024中国空调行业舒适健康空气领先产品”三项大奖。

人们看到的只是家电以旧换新的风口来了，没看到的是，风车要在风来临之前修建，康佳一直在提前布局：“一轴两轮三驱动”战略、硬核的产品实力.....

半导体：康佳的战略后手与定海神针

我们衡量一家国企，永远不能用单纯的财务视角去看待。

就比如康佳的半导体业务，2018年，半导体行业的一纸禁令，国内科技产业被“卡脖子”，康佳毅然决然地进军半导体产业。

康佳进军半导体，背后是科技兴国战略的落地，是锻造新质生产力，捍卫的是中国科技企业的主权独立。

康佳的半导体业务也不负众望。据悉，目前，康佳集团旗下重庆康佳光电科技有限公司累计专利总量已突破1900项，授权专利突破800件，处于行业领先；在Micro LED这一细分领域，其巨量转移专利排名在全球跻身第4，在中国位居第一。

技术创新，造福的不单单是一家企业，而是整个科技产业。比如，在无人驾驶领域，MLED技术高亮度和高对比度的特性，使得无人驾驶车辆能够在复杂的光照条件下依然保持清晰的视觉感知能力。此外，MLED技术的快速响应和精准控制特性，也为无人驾驶车辆的决策系统提供了更加可靠的数据支持。

在芯片方面，康佳已成功开发出多款主流倒装MLED芯片和AR垂直芯片，达到了行业领先水平。尖端科技的突破往往需要持续投入和不懈追求。这不仅是一场技术和资金的较量，更是一场对长期主义信念的坚守，如果用一时的数据去评判一个企业的成功或失败，不啻为夏虫语冰。

康佳在财务报表上的亏损，不应简单视为经营的不利信号，这背后是康佳正以深蹲的姿态，为下一次的飞跃积蓄力量。

从估值的角度来看，随着康佳半导体业务的商业化进一步加速，市场的估值逻辑也会发生新的变化，未来估值有进一步向上调整的空间。

至于这个空间有多大，随着时间的推移，市场会给出最终的答案。