作者丨宁晓敏 见习生丨李琳

出品丨鳌头财经（theSankei）

在当下新能源汽车市场，比亚迪（002594.SZ）是毫无疑问的领先者，其公布的9月份销量创下历史新高，达到28.75万辆，今年前9个月的累计销量已超200万辆，领先市场其他车企。

人无近忧则有远虑。对于营收来源不止新能源汽车的比亚迪来说，如何让各业务齐头并进，促进公司进一步发展壮大或是其当下思虑的重点，也因此有了公司历史上最大一笔收购。

8月28日，比亚迪发布公告称，控股子公司比亚迪电子（国际）有限公司（00285.HK，以下简称“比亚迪电子”）拟以158亿元（等值22亿美元）现金收购全球知名企业捷普集团位于成都、无锡的产品生产制造业务，包括现有客户的零部件生产制造业务。

相关公告发布后，随即成为行业关注的焦点。当人们更多关注比亚迪凭借王朝、海洋系列等汽车产品在新能源汽车在市场攻城略地，市场份额不断扩大时，鲜少注意到比亚迪的其他业务，比如手机部件及组装业务。

要知道，在新能源汽车尚未形成燎原之势的2015年，比亚迪的手机部件及组装业务曾是公司营收的一大支撑，占比超40%。到现在，尽管新能源汽车业务在快速发展，但上述业务重要性并未减弱，仍是比亚迪营收的主要来源之一，只是增速有所放缓，毛利率出现下滑。

巨额收购变数仍存

一份超百亿元的巨额收购公告，让比亚迪再次成为近段时间的业内关注焦点。根据比亚迪发布的公告，比亚迪电子于2023年8 月26 日与Jabil Inc.旗下子公司Jabil Circuit (Singapore) Pte. Ltd.(以下简称“捷普新加坡”)签署了收购框架协议（以下简称“框架协议”），将以158亿元现金收购捷普新加坡。

158亿元的价格创下了比亚迪迄今为止最高金额收购的纪录。根据比亚迪电子发布的公告，这些资金的大部分（154.22亿元）将由比亚迪以贷款的形式提供，支付共分为四个阶段，包括签立正式协议前的按金、签立正式协议的按金、向特别托管基金支付的托管金额，以及交割购买价格的金额。

鳌头财经注意到，比亚迪的此次收购并不是直接向捷普集团收购，而是先由后者设立新公司，即捷普新加坡，然后再由捷普集团将成都、无锡工厂的业务，包括两家公司现有的客户资源，重组至新公司名下。简而言之，捷普集团位于成都、无锡的工厂才是比亚迪此次收购的重点，在公告中被表述为此次收购的“目标业务”。

捷普新加坡业务重组完成后，比亚迪和其将通过另行签订最终协议，以确定收购交易的最终交易对价、交易方案、交易条款、外部审批、卖方的重组方案以及交割程序等。

从比亚迪电子方面披露的收购公告来看，捷普集团位于成都、无锡工厂的业务虽然仍在盈利，但盈利能力在下降。数据显示，截至2021年8月31日和2022年8月31日两个财务年度，上述两家工厂的除税后溢利分别为2.37亿美元和1.43亿美元，税后溢利接近腰斩。

这似乎解释了捷普集团为什么要将两家工厂出售给比亚迪。

比亚迪方面认为，此次收购将拓展比亚迪电子客户与产品边界，拓宽智能手机零部件业务，改善比亚迪电子客户与产品结构，提高产品市场占有率的同时，“提升公司的整体竞争力”。

不过，目前双方签订的还只是框架协议，到最终收购还要经过双方签立正式协议等一系列流程，这个过程中还存在诸多变数。比亚迪电子也在相关公告中称，假如有任何政府机构发布任何命令，永久禁止或以其他方式令此次收购成为非法行为等情况，那么此次收购将会终止。

手机部件业务毛利率下滑 营收支撑作用减弱

近年来，国内新能源汽车市场的快速发展，比亚迪成为其中受益最多的企业之一。凭借精准的战略布局、领先的技术实力，以及丰富的产品类型，比亚迪快速切入新能源市场发展带来的红利，根据中汽协发布的数据，今年上半年，比亚迪新能源汽车的市场占有率已经达到33.5%，较2022年增加6.5个百分点。

与新能源汽车业务快速发展形成鲜明对比的是，比亚迪手机部件及组装业务的增长则呈现大幅度波动的状态，对公司营收支撑的左右正在快速减弱。

根据比亚迪发布的年报，2019年-2022年以及2023年上半年，手机部件及组装业务营收分别为533.8亿元、600.42亿元、864.54亿元、988.15亿元和510.9亿元；同比增速分别为26.40%、12.48%、43.99%、14.30%和24.40%。

不仅如此，比亚迪手机部件及组装业务的毛利率总体处于下滑状态：由2019年的9.35%下滑至2022年6.06%。2023年上半年，该业务毛利率有所上涨，达到了8.77%，但仍未超过2018年的毛利率。

手机部件及组装业务的营收增长波动巨大，以及毛利率下滑背景下，对比亚迪营收增长的支撑作用也在减弱。2021年，手机部件及组装业务占其总营收的比重高达40%，到了2023年上半年，该业务的营收占比已经降至19.64%。

原因在于国内手机市场已经饱和，出货量不断下滑，尤其是智能手机市场需求疲软，在一定程度上影响了比亚迪手机制造及组装业务的发展。“智能手机市场需求疲软，本集团安卓业务收入受到一定影响”，比亚迪在2023年半年报中如此表述道。

但比亚迪显然不会坐视该业务发展。“在保持传统业务的行业领先地位的同时，加快完善前瞻布局的新兴业务相关产品线，全速推动业务发展，带动本集团业务及收入规模持续增长。”比亚迪谈及手机部件及组装业务发展策略时表示，将拓展有发展潜力的新品类和新市场，借此抢占高增量市场先机及培育新增长点。

因此，比亚迪此次斥巨资收购捷普集团在中国的两家工厂及现有客户资源，也被外界认为是其借此进一步强化与苹果等消费电子巨头的合作关系。毕竟，这符合比亚迪对手机部件及组装业务定下的“强化大客户”的发展策略。

正如前述所说，比亚迪的此次收购还存在诸多变数，在成功收购之前，比亚迪想要推进手机部件等业务的发展，强化其营收支撑的作用更多还需要依靠自身力量。