文/陈根

上海龙旗科技从事智能产品研发设计、生产制造业务，属于智能产品ODM行业，为全球头部消费电子品牌商和全球领先科技企业提供专业的智能产品综合服务，目前该公司正在申请上市。

据龙旗科技招股书，2015年，小米成为公司关联方。2020年-2022年，小米及其关联方始终为龙旗科技的第一大客户。2020年-2022年，龙旗科技向小米的关联销售金额占营业收入的比例分别为41.96%、57.66%和45.52%，金额及占比均较高。

值得一提的是，与龙旗科技相类似的，在美上市的小米生态链企业，华米科技的股价目前已经破发，市值严重缩水。那么，如何看待龙旗科技对小米的依赖？ 

实际上，对小米的依赖战略在企业发展初期有一定的优势，尤其对于初创企业而言，能够最大程度的降低创业失败的风险。

但这种依附小米的战略，也为企业的后续发展埋下了隐患。也就是说，能依附小米，进入小米生态圈的企业，通常在企业的价值观上和小米有非常高的契合度。而小米的核心竞争策略就是通过整合供应链，借助于工业设计提升美感，再以微利的低价策略获得中低端市场。

由于小米自身价格竞争策略的影响，就决定了生态圈的依附企业很难形成技术自主定价权。而没有自主价权，也就意味着产品缺乏核心技术优势，这在当前依靠核心技术构建话语权与定价权的国际环境中，显然就难以获得国际资本的青睐。

而企业的帐面资产与实际资产是两个不同的概念，从财务层面来看，帐面资产，包括帐面的货币资产中都包涵不同程度的财务方法。对于任何一家依靠融资发展起来的企业，都必须要面对一个问题，就是前期投资者退出的诉求。

如果要让投资者高溢价的退出，通常就是两种方式，一种就是在企业帐面有足够货币资产的情况下，先进行分红变现；另一种就是通过上市前年度的高增长与高利润方式，来实现上市发行的高定价，以便让投资者获得更高的退出收益。不论何种方式，最好都是为了让前期的投资者、创业团队以最大的回报来实现资本变现与退出。

从目前的情况来看，小米的国际化已经面临瓶颈，难以增长。而国内市场又受到经济下行压力的挑战，可以说小米手机与数码产品的增长已经达到天花板。短时间内，电子产品，尤其是智能手机的增长速度会出现明显的下降。

这背后的原因除了经济环境之外，产品创新进入了停滞，不论是产品性能、功能等方面，都无法实现让消费者有购买冲动的创新。

同时，智能手机的人均普及已经实现，市场增量空间几乎没有。那么在面对增量空间受限，存量置换又缺动力的情况下，缓慢需稳的发展会成为当前消费电子市场的主趋势。