撰稿 | 贝多

来源 | 贝多商业&贝多财经

9月29日，北京九章云极科技股份有限公司（以下简称“九章云极”）正式向香港联交所主板递交上市申请，中国银河国际担任独家保荐人，公司拟冲刺港股“智算新云（NeoCloud）第一股”。

作为国家专精特新重点“小巨人”企业，这家成立于2013年、深耕企业级AI基础软件逾十年的技术公司，如今已成功转型为人工智能基础设施及智算云提供商。

在AI算力需求爆发式增长的当下，九章云极凭借“1度算力”计量标准与“AI工厂”交付体系，正试图把一门长期被“按卡卖”的算力生意，重新写成“按度计量、按Token结算”的产业故事，也为港股科技板块补上了“独立、非大厂系”智算新云这一稀缺拼图。

一、前十大智算服务商中唯一新云，两年营收增近10倍

据招股书披露，2023年至2025年，九章云极营业收入分别为1.06亿元、3.95亿元和10.98亿元，两年增长约9.4倍，年复合增长率高达221.5%。

天眼查显示，九章云极定位为人工智能基础设施及智算云提供商，核心构建"智算基础设施解决方案"与"智算云服务"双轮驱动的业务体系。

进入2026年，公司延续高增长态势，上半年实现收入5.88亿元，较去年同期增长92.0%，增长动能未见衰减。

从传统AIFS定制软件服务占绝对核心，到智算基础设施解决方案与智算云服务双轮驱动，短短三年间，公司收入结构完成了彻底迭代。

其客户既涵盖地方政府、国有企业与大中型民营企业，也包括个人开发者，业务触角延伸至智算中心（AIDC）建设与按需云服务两端。

从市场座次看，九章云极已跻身行业头部。数据显示，按2025年中国智算服务收入计算，公司位列中国前十大智算服务商行列，且是其中唯一一家智算新云（NeoCloud）服务商，也是中国最大的智算新云提供商。

所谓“智算新云”，核心能力在于以平台化方式组织算力资源、以标准化方式完成交付，与传统算力租赁商或软件服务商存在本质差异。

更广阔的产业背景是，大模型在千行百业的加速落地正催生海量算力需求。据灼识咨询，中国智算服务市场规模2025年约684亿元，预计2030年超2775亿元，复合年增长率达32.3%。

其中智算云服务贡献超536亿元，且推理云规模将在2030年明显超过训练云。需求重心从“训出来”转向“用出去”，独立智算新云的价值正在凸显，不绑大厂模型、不被单芯片路线绑架、不为某一家生态做附属。

从股东结构看，北京信息产业投资基金等国资股东已入列，方磊、尚明栋及轩辕智通构成单一最大股东集团，产业资本与国有资本的共同加持，为公司的长期算力版图扩张提供了信任背书。万亿级AI基础设施的蓝海，为九章云极这类独立、非大厂系的玩家打开了历史性窗口。

二、首创“1度算力”计量标准，AI工厂重构算力交付

九章云极并非AI热潮中突然涌现的新玩家。在转向智算新云之前，公司的AI基础软件业务已服务金融、通信、制造、能源、交通等行业的企业级AI工作负载。

做过机器学习平台、自动机器学习与实时决策系统，十年沉淀为算力底座提供了深厚的工程与算法功底。

其技术稀缺性在行业内十分突出：公司首创国内智算行业首个可量化计费单位“1度算力（DCU）”，将“1 DCU=312 TFLOPS（FP16）的算力持续运行1小时”锚定为基础度量单元。

彻底打破不同芯片型号与服务器架构之间的物理性能壁垒，让算力能够像水电气一样精确计量与交易，并入选工信部典型案例。

基于这一标准，公司推出按实际消耗弹性付费的虚拟容器服务（VKS）以及针对专属算力集群的容器服务（DKS），将算力账单从“按机时”迁移到“按消耗”，大幅降低了中小开发者、科研机构与行业企业的用算门槛。

在统一度量标准之上，九章云极通过“AI工厂”实现算力高效交付。其一为专注模型孵化与迭代的“训练工厂”，在大规模训练场景中平台实现54.1%的模型FLOP利用率（MFU），显著超越30%至50%的行业平均水平。

其二为面向产业应用端高并发消耗的“Token推理工厂”，将底层算力调度与模型部署抽象为标准API，企业无需承担独立搭建集群的重资产投入，即可按需调取高质量、低成本的标准化词元流。

公司自研的Alaya NeW OS更是中国首个在算力调度、模型训练、模型推理、数据处理四大领域全线通过中国信通院认证的AI操作系统，30天运行波动率仅1.6%，稳定性达国际领先水准。

尤为重要的是，公司强调不商业化专有基础模型、亦不构建AI终端应用程序，中立的基础设施定位精准契合了独立模型开发者、大型企业及科研机构对数据隐私安全与核心业务独立性的要求，使其在任何下游市场均不会与客户形成竞争。

依托Alaya NeW OS与无服务器（Serverless）架构，公司实现了异构硬件的深度解耦与高效协同，智算云服务企业客户数从2024年的2家激增至2025年的75家，并于2026年上半年进一步增至84家，平台可控智算规模已超过29,000 PFLOPS，国内覆盖7个省/自治区，海外印尼智算中心已投入运营。

在2025年，公司智算云服务可控算力为10,696 PFLOPS、计算资源利用率56.0%，到2026年上半年已升至26,824 PFLOPS、利用率79.6%，资源效率的快速爬坡正是规模效应与平台能力协同释放的直接体现。

三、高研发驱动成长，港股募资加码算力版图

公司整体毛利率由2024年低点11.7%回升至2026年上半年的31.0%，存货周转天数从2023年的93天压缩至2026年上半年的2天，运营效率显著提升。

与此同时，公司收入结构持续优化，高毛利的智算基础设施解决方案收入占比提升、智算云服务算力利用率爬坡，共同驱动整体盈利质量修复。

智算云收入占比由2025年的7.1%回升至2026年上半年的26.1%，长期运营型收入占比的持续提升，为公司穿越周期、迈向稳定盈利奠定了结构性基础。

截至2026年6月30日，公司期末现金及现金等价物达3.81亿元，较2025年末增长122.9%，叠加上半年完成的5亿元股权融资，资金储备足以支撑后续算力扩张。

在研发端，公司持续保持高强度投入，2023年至2025年研发开支分别为1.12亿元、1.03亿元和1.22亿元，截至2026年9月24日已获得125项注册专利。

研发人员超150名、占员工总数逾50%，创始人方磊（清华大学电子工程系本科、弗吉尼亚理工大学博士，曾参与微软Windows Azure早期建设）与副董事长尚明栋（曾任微软服务器高可用集群文件系统核心开发工程师）的技术基因深植于团队。

从业务布局看，九章云极正加速卡位AI算力浪潮。此次递表港交所，公司拟将募资净额用于提升研发能力、扩充AIDC算力资源、拓展销售渠道及强化品牌等。

以“智算新云第一股”为标签登陆国际资本市场，在DCU计量标准与Alaya NeW OS全栈自研的坚实基本面上，九章云极正把算力装上“电表”，推动算力真正成为可计量、可交易的生产力公共品。

2025年中国AI基础设施行业市场规模已超3711亿元，预计将以约35.1%的复合年增长率到2030年突破1.67万亿元，智算新云的角色正从“配角”走向“主角”。

从“中国智算新云最大提供商”到“独立算力底座”，这家成立逾十三年、十年磨一剑的技术公司，其港股新征途令人期待。