9日，市场流出的建业集团《关于企业出现重大风险和危机并请求帮扶救援的报告》，让河南人和市场不期而遇撞见一个满怀的意外。

根据这一报告，眼下建业集团累计各种经济损失逾50亿元，而长期以来，河南有关市县区拖欠建业集团款项多达50多亿元。

报告指出，建业集团面临大批人员失业、触发银行失信、地产“暴雷”、造成资本市场动荡，乃至引发全国性消极反响等在内的五大风险和危机。   

撰文｜谷神君

来源｜一挥微信公众号（ehui360） 

1、看似风平浪静的基本面，潜伏着深刻的危机。去年初的疫情没有重创建业的基本面，今年的“涝疫结核”对建业造成重大影响，出人意料。

胡葆森是豫商的招牌式人物。在河南地产圈，金成曾经是一个时代的传奇，正商是另外一匹黑马，但建业是长久的常青树，但建业也有虽大而脆弱的一面，这次请求救援敞开了建业的风险。

2、外在最大的变量，当是国家对房地产新设置的“三道红线”。 “三道红线”指的是房企剔除预收款后的资产负债率不得大于70%；房企的净负债率不得大于100%；房企的“现金短债比”小于1。

建业地产有“一线”超出阈值，即负债率高达85.5%（4月中国网财经报道）。截至2021年6月30日，建业地产剔除预收款后的资产负债率为87.2%，净负债率为92.6% （来源贝壳研究院）。

3、 数据显示，建业地产近几年负债总额一路走高，2015年为324.4亿元，而到2020年攀升至1493.19亿元，这一数额达到郑州市2020地方政府债务余额的68.7%。

建业地产，在建业集团旗下仍占营收大头。根据请示救援报告，七月份以来，建业地产销售额下滑35%，回款下降40%。由于回款大幅下降， 企业无法按时偿还银行贷款，可能造成违约“失信”。

在这种情况下，建业地产的负债率或有进一步提高的可能。所以，截止8月底，建业地产账面虽有现金及等价物余额180亿元，与债务相比，仍是小巫见大巫。

如果建业地产“暴雷”，不仅对建业集团，也必然对河南乃至中国产生强烈的冲击波。

4、在这种背景下，去年九月河南省房地产业商会召开闭门会，作为名誉会长的胡葆森，号召同行不带头降价，并称降价会导致购房者资产缩水、过激行为、房价大起大落会对金融造成重大影响等说法，引发舆论哗然，也就不足为怪了。

河南市多数市县总体是地产财政，对地产的依存度很高。作为河南纳税第二多的企业，胡葆森的这番话，对于维系区域财政的稳定，同样具有现实意义。

建业当下的困境，也是河南经济脆弱的缩影。水灾和疫情之下，河南不少市县区政府高企的债务，今年或会越发明显。

5、这封救援报告透露，河南有关市县区拖欠建业款项逾50亿主要分三类：第一类就是地方政府的拆迁款项；第二类是地方国企共同合作一些款项结算；第三类是拆迁后还建的保障用房费用。

从中可以看出部分河南市县区财政和部分地方国企资金的吃紧。建业在这个特殊节点，抛出这个问题，显得顺理成章，但要单纯靠地方财政一时化解这一问题，也并非易事。     

6、建业地产之外，建业集团所构筑的大服务体系以酒店、商业、文旅、农业四大板块为支撑，加上2014年成立的嵩云科技，其涉足至少六大领域。

每个领域，作为一个产业本身，都自成一个系统。很难说建业不是在做多元化的扩张，尽管其扩张秉持一定的内在逻辑。

很少有河南人拿此来数落建业的不是，足以见建业在河南的口碑。建业在河南的深耕，使其拥有一批铁粉，这是建业的资本与底气。

7、建业集团以锁建建筑为基本特点的横向扩张的模式，尤其在吃钱明显的文旅领域的扩张，对其显然是拖后腿的。        

以“只有河南”项目来说，如果没有地产的输血和周边地产项目的陪衬，其作为一项纯粹的商业项目，要真正实现盈利，简直需要天才操作。

“只有河南”，是胡葆森理想主义的一次倾情外泄，尽管他更多强调自己是一个现实主义者。某种程度上可以说，“只有河南”，可视之为胡葆森留给这片土地的一份遗产，和他对自我的身后加冕。  

8、谷神君想说的是，敞开的风险，或向来不是真正的风险。真正的风险，当最终来自于并不为建业所左右的市场认可与买单。

建业集团旗下有四大上市公司，2021年中期业绩总体不错。下半年遭受水灾和疫情的影响，或许只是暂时的。一切都在恢复当中。不过，建业集团连夜的回应，虽有看似乐观的一面，却难掩其负债率居高不下的窘迫。

9、会哭的孩子有奶吃，或也未必如此。如果建业集团的窟窿太大，也可能面临外界爱莫能助的巨大压力。恒大，或是前车之鉴。

建业此次请求救援，既是不得已而为之，也或要做足面对现实、认清形势、放弃幻想的思想准备，这其中不可能没有一丝的博弈。

当然，如果建业集团风险不大，也可能会产生两个方面的积极“成就”：一是政商，在河南省委书记楼阳生所倡导的“万人助万企”大背景下，实现一次良性的互动；二是成就建业一次成功的寓机于危的公关。

10、救援的过程绝非一蹴而就，政府层面或也面临着多侧面的尴尬与取舍，但本着河南各级市县区政府不可能完全把自我置身事外这一点来看，对建业的救助当尽心竭力、不遗余力，这或符合河南涝疫后的整体利益。

但在何种原则、口径、尺度下，实现这种不遗余力，值得持续观察。