斑马消费 沈庹

昨日，马可波罗控股股份有限公司（以下简称“马可波罗”）上市后的首份业绩报告出炉，报告显示，2025年前三季度，马可波罗实现营业收入49.38亿元，归属于母公司所有者的净利润10.62亿元，其中第三季度，公司营业收入为17.20亿元，归属于上市公司股东的净利润为4.08亿元。经营活动产生的现金流量净额15.20亿元，同比增加41.25%。整体来看公司营收净利均保持较大规模。

最近几年，国内建筑陶瓷行业落后产能正在加速淘汰，已为行业头部企业腾出更大的发展空间。在此期间，国内建陶市场的集中度逐步提高，行业龙头马可波罗的市场占有率持续提升。

此次马可波罗上市发行，投入多个绿色智能制造升级改造项目。募投项目建成后，公司的产能和智能化制造优势将进一步提升，规模有望持续扩大，未来公司行业地位也将更加稳固。

品牌价值突出，综合实力稳居第一梯队

建筑陶瓷是国内消费量最大的室内外及家居用品装饰材料之一，但因为市场参与者众多，导致市场集中度相对较低。

随着市场环境的变化以及环保标准日趋严格，行业内的落后产能正在加速淘汰。全国规模以上建陶企业数量2024年减少至993家，市场集中度进一步提升。

行业数据显示，“十三五”期间，建陶行业销售额前十的企业，市场占有率增加3个百分点达到18%，预计到“十四五”规划末，这一数字将超过20%。头部企业的品牌、规模、资源等优势将越来越明显。

马可波罗是国内建陶行业规模最大的企业。2022年-2024年，公司市场占有率稳步提升，分别为2.62%、3.23%和3.27%。根据中国建筑卫生陶瓷协会确认，上述各年度，马可波罗营业收入位列国内建筑陶瓷行业第一，综合实力稳居第一梯队。

在行业调整期内，马可波罗通过关键核心技术的突破，开发出集装饰性、艺术性、功能性为一体的新产品，满足不同消费需求，拓宽产品使用场景，促进公司稳定经营。

招股书显示，2024年，公司营业收入为73.24亿元，净利润为13.27亿元。2022年-2024年，马可波罗主营业务毛利率分别为35.10%、36.01%和38.46%，同期，同行业上市公司的平均毛利率分别为23.19%、28.33%和25.63%。

深挖企业竞争力护城河

马可波罗行业竞争力的建立，与其持续的高研发投入密不可分。

截至目前，公司已创建两个国家级行业创新、设计平台，八个省级创新平台和一个博士后站点，拥有5家高新技术企业。截至2024年末，公司拥有专利825项，其中境内授权发明专利197项。公司45项科技成果技术达到国际先进或领先水平。

通过技术创新持续开发新产品，公司先后开发出E石代、1295系列、中国印象系列、地心系列全抛釉产品、真石系列、岩板系列产品，引领行业进步。近年来，公司自主研发马可波罗曲面岩板，率先在行业内实现6mm厚高弯曲度弧形板的生产；自主研发美烯智暖石墨烯发热瓷砖，让石墨烯发热瓷砖进入普通家庭。

近几年，岩板在室内外装饰中热度持续走高。马可波罗利用先进的设备和技术，突破了岩板产品生产的三大行业难题和技术瓶颈。由于产品表面效果丰富，且有极佳的韧性，得到广泛应用，从传统的墙、地，到橱柜、台面、桌面、门、幕墙等，几乎覆盖所有室内外全空间范围，与定制家居、电器等行业实现跨界融合，应用范围得到大幅拓展。

2亿平米的年产能，是马可波罗另一大突出优势。公司在广东东莞、清远、江西丰城、重庆荣昌及美国田纳西州建有五大生产基地，保障生产端可快速响应市场需求，高效辐射全国及海外市场。

而在渠道端，马可波罗广泛覆盖经销商和工程渠道，已形成了较高的渠道壁垒。据悉，马可波罗已在全国31个省（自治区、直辖市）建立了经销网络，并深入到县级市场。截至2024年末，拥有经销商1447家，销售终端8276家。根据《2025房建供应链企业综合实力TOP500-首选供应商服务商测评报告》，马可波罗瓷砖以22.00%的品牌首选指数，连续十一年荣获建陶品牌供应商排名第一。

品牌消费时代强者愈强

瓷砖消费具有低关注度、高参与度的特性，当前行业品牌集中度低，拥有较高品牌建设意识并持续投入的企业较少。马可波罗是国内建陶行业最早进行品牌化建设的企业之一。根据世界品牌实验室（World Brand Lab）发布的2024年《中国500最具价值品牌》，“马可波罗瓷砖”的品牌价值连续十三年位列建筑陶瓷行业第一。

不同于快速消费品，建筑陶瓷是室内外装饰中的耐用品，一般家庭装修都要居住10年左右。因此，用户选择瓷砖时，不仅关注款式、花色和价格，更关心产品的品质、功能和环保性。

家庭装修中，墙地砖是一个较大的支出项，普通消费者选购瓷砖时，没有足够的专业知识，表面看起来相差不大的两款瓷砖，品质可能存在很大的差距。在这种情况下，大多数消费者更倾向于选择大品牌，品质和售后等更有保障。

近年来，国家为刺激消费，连续出台国补政策，补贴范围已从家庭日常消费逐步扩大至家装，将更加有利于马可波罗等知名建材品牌在终端的渗透。

当消费市场从“商品消费”升级到“品牌消费”时代，消费者通过品牌消费来保证产品的质量和服务，品牌瓷砖成为瓷砖消费的主流，马可波罗的品牌价值将更加凸显。

随着市场集中度的提升，建陶行业的能源、资源等进一步向马可波罗等行业头部企业集中，“强者愈强”的马太效应将更加明显。