绩前2月股价累计涨超71%，市场大概早已预估到七牛智能向好的转型升级答卷了吧。

日前，音视频云服务商七牛智能(02567.HK)发布上半年业绩公告：其营收同比增长16.8%至8.29亿元，经调整EBITDA亏损收窄64.6%至-350万元。

更关键的是，AI相关业务收入占比跃升至22.2%，开发者用户突破160万，AI大模型用户超1万人。

从过去几年的增长停滞，到2025年上半年营收增速转正、亏损大幅收窄，七牛智能的反转故事，核心变量正是AI。这家中国早期的音视频云服务商，正以AI为支点重塑自身估值。

增收减亏中，AI成七牛智能最大变量

七牛智能的这份半年报，最直观的变化是“增长”与“减亏”的双重改善。

2025年上半年，其营收同比增长16.8%至8.29亿元，按照其2021-2024年呈“V型”反转的收益曲线，今年极有可能完成对2021年14.71亿元营收峰值的超越。财报显示，2022-2024年其营收分别为11.47亿、13.34亿、14.37亿，显然整体处在修复期中。

亏损方面，尽管上半年期内净亏损3340万元，但同比大幅缩窄了81.4%，经调整EBITDA亏损更是从2024年上半年的-990万元收窄至-350万元，改善幅度达64.6%。

深入拆解业务结构发现，其收入的突围增长是三线共振实现的：MPaaS（音视频平台即服务）、APaaS（应用平台即服务）以及快速崛起的AI相关业务。

其中，MPaaS依旧是七牛智能的核心业务，主要面向开发能力较强的客户，提供CDN、对象存储、互动直播、智媒数据分析等底层音视频解决方案。

上半年该业务收入达5.91亿元，贡献了七成以上收入，同比增长16.4%。而这背后，是七牛智能以“全球网络覆盖+智能调度”将技术优势直接转化为高客户粘性，期间付费客户平均贡献（ARPU）同比增长16.5%至8434元。

MPaaS是“技术底座”，APaaS则是七牛智能向“场景化服务”延伸的关键，通过低代码/零代码平台，为电商、社交、教育等行业客户提供“开箱即用”的音视频解决方案，客户无需深度开发，场景搭建效率较传统模式大幅提升。

这一特性精准契合了企业“降本增效”的需求，推动APaaS收入上半年同比增长24.4%至2.22亿元，且APaaS付费客户平均贡献达8.3万元，是MPaaS客户（8434元）的近十倍，显示客户付费意愿的强劲。

按照七牛智能在财报中就业绩增长给出的解释，除了上述两大业务增长外，利用AI技术为客户业务的效率提升和智能化升级赋能是第二大核心原因，也是市场最为关注的点。

整个上半年其AI相关收入达1.84亿元。考虑到在此之前其财报均未披露更多的AI业务数据，AI业务几乎可视为“从零起步”，目前已贡献了22.2%的收入体量，权重影响力不小。

所以说，七牛智能的收入突围，AI是其中最大的“变故”。毕竟AI业务的增长并非只停留在收入规模，还包括了对两大主业的赋能效应。

端侧AI渗透加速，七牛"灵矽"入场抢滩新战场

七牛智能的AI突围，并非一蹴而就的，也不是孤立的技术追赶，而是一场针对行业痛点的系统性变革。当前，全球云计算行业正经历从“通用云”向“智算云”的转型，整个产业生态系统都面临重构。

据IDC数据，全球63%的企业已将AI工作负载部署于本地或混合云环境，云端推理算力占比达58.5%，2026年预计升至62.2%。这一趋势意味着，企业需要的不仅是存储与网络，更是“能解决具体问题的AI能力”。

例如，在音视频领域，企业常面临“算力浪费”与“实时性不足”的矛盾，二七牛智能的解决方案是“全栈AI推理服务”，即通过整合自研算力调度平台、多模型MCP接口，以及边缘节点网络，将推理算力利用率大幅提升的同时，将端到端响应时间尽量压缩。这一能力使其在电商直播、端侧智能硬件等场景中快速渗透。

2024年10月上市后，七牛智能借助更多的外部资金力量加速提升解决方案的“智力”。日前，其正式推出新一代智能硬件自然交互解决方案“灵矽AI”，试图构建从硬件到软件、从开发工具到应用市场的完整AI语音交互生态，让端侧也能拥有像真人一样的自然对话能力。

如果运行进展顺利，这款产品极可能在七牛智能耕耘的教育智能硬件、智能家居、具身智能机器人等领域率先落地，想象空间非常好。

一方面，具身智能被视为AI从“认知智能”向“物理智能”进化的下一站。参考高盛、Canalys等国际机构预测，到2035年全球人形机器人市场规模将破1500亿美元，预计2025年全球个人智能音频设备出货量达5.33亿台，显然AI从云端向终端使用者渗透的趋势很明确。

另一方面，据IDC和TIRIAS Research预测，2024-2028年中国推理算力市场规模年复合增长率将达190%，到2028年占比将超过训练算力。

七牛智能的布局恰逢其时。其“灵矽AI”平台已支持DeepSeek、通义千问、豆包、智谱AI等主流第三方大模型的无缝接入，开发者可以根据具体场景需求灵活选择最适合的大模型能力，实现快速推理。

接下来七牛智能重点要做的便是加速“灵矽AI”在端侧的应用落地。

对于这一点，比较乐观的是，目前七牛智能的开发者生态是在向上繁荣的。财报显示，上半年其平台开发者用户突破160万；截至8月初，其AI大模型用户量突破10000人。

未来一旦形成“技术赋能开发者-开发者反哺生态-生态扩大客户需求”的正向循环，再叠加其MPaaS对用户流量的汇聚能力以及APaaS提炼价值的能力，七牛智能将有更大概率跑通“灵矽AI”商业模型，其估值也将从云厂商上升为AI服务企业。

来源：港股研究社