近日，昆仑万维（300418.SZ）发布了2025年半年度报告，报告期内，公司总营收37.33亿元，同比增长49.23%。其中，海外收入34.41亿元，同比增长56.02%，占收入比重达92.17%，同比增长4个百分点。与此同时，公司净亏损来到了8.56亿，同比扩大119.86%。

对于亏损情况，昆仑万维在财报中表示：“公司通过提升运营效率，优化资源配置，强化投资管理，第二季度环比亏损额显著减少，亏损幅度显著收窄，符合年度经营预期。”

对于未来的发展期望，昆仑万维将继续围绕人工智能深化发展，强化技术产品化与产业化能力，积极拓展商业合作渠道，加快AI价值兑现节奏，持续推动AI成为公司中长期增长的核心引擎。

从具体业务上来看：

1. 昆仑万维短剧平台业务营收5.83亿元，成本9856万。据财报披露，截至报告期末，公司旗下短剧平台DramaWave年化流水收入ARR突破2.4亿美元（单月流水收入突破2000万美元）；

2. 广告业务营收14.33亿元，成本7.94亿元，毛利率同比下降8.48%；

3. Opera搜索业务表现稳健，营收6.91亿元，成本3202万元，毛利率持平；

4. 海外社交网络业务营收5.20亿元，成本1.32亿元，毛利率同比下降12.95%。

整体来看，昆仑万维在三大支柱业务“广告、搜索、海外社交”的基础上，发展了新业务短剧平台。虽然营收增长较大，但营业成本更是飙升，同比增加106.21%；与此同时，销售费用、管理费用以及财务费用的增长也难以遏制，尤其是销售费用同比增加95.57%。

就在昆仑万维增收不增利、亏损进一步扩大的同时，公司在近日宣布，全资子公司Kunlun Group、北京蜜莱坞网络科技有限公司分别向Skywork 增资2亿元、1亿元，分别获得Skywork（中文简称“天工”）增资后1.34%、0.67%的股权；昆仑基金以债转股形式，将前期先行提供的2亿元可转债转为本次出资，获得Skywork 增资后 1.34%的股权。本次增资系Skywork整体A轮融资的一部分。以此计算，Skywork估值为149亿元。

然而，据报道，昆仑万维力推的“天工AI”搜索产品，也因产品战略调整进行过“大改版”，弱化了公司一直主打的AI搜索等标签，转向了Office办公领域。此前“天工AI”主打的AI搜索、AI对话以及AI音乐创作等功能板块，均被大幅度简化并隐藏，几乎从首页“消失”。改版后首页风格已经转变为以文档创作、PPT、表格、网页等内容生成为主的版式。

据七麦数据监测显示，最近几个月，天工AI的日下载量已经跌至几百人次，较巅峰时期单日下载近4万人次下滑明显。相比豆包、DeepSeek、通义等则更是大幅度落后。

2008年，昆仑万维靠《三国风云》等网页游戏起家。2015年，昆仑万维登陆创业板后，其游戏主业的光芒渐趋黯淡，但对财富嗅觉异常敏锐的创始人周亚辉，转而将视线转向投资。

多年来，周亚辉投资风格大胆，也在市场上争议无数。从游戏、社交、互联网金融、直播、元宇宙，直到时下的新能源与大模型，昆仑万维几乎没有错过任何一次风口盛宴。周亚辉也成为资本圈著名的“风口捕手”。而在2023年便高喊“All in AGI”的昆仑万维，这次能否“飞”起来呢？

截至8月27日，昆仑万维收盘价40.30元/股，总市值约505.91亿元。