作者：江瀚

最近几年，整个餐饮行业的资本市场动作显得格外活跃，不少餐饮企业纷纷冲刺上市，就在最近老乡鸡再度冲刺港交所上市的消息传来，让人不禁想问立志要冲刺中国快餐第一股的老乡鸡这次能成吗？我们该怎么看这件事？

一、老乡鸡五闯港交所？

据蓝鲸财经的报道，在赴港上市的热潮下，老乡鸡也来到港股，冲击“中式快餐第一股”。港交所官网显示，老乡鸡向港交所主板递交上市申请，中金公司和海通国际为其联席保荐人。

值得注意的是，老乡鸡的两家早期财务投资者选择提前“落地为安”退出了股东行列，完成股权回购后，创始人家族持有公司绝大部分股权，目前公司由创始人之子接棒。

尽管老乡鸡是中国最大的中式快餐店品牌，为了快速提升市场份额，老乡鸡通过开放加盟模式，近年来开店步伐明显提速，平均每年新增118家门店。不过，加盟店的生意并不好做，老乡鸡加盟商中一半以上为前员工转化。

根据招股说明书，老乡鸡是中国最大的中式快餐店品牌。据灼识咨询的资料，以交易总额计，老乡鸡于2024年以0.9%的市场占有率在中国中式快餐行业位列第一；以交易总额计，于2024年以0.5%的市场占有率在中国快餐行业中排名第八。

2022年到2024年（以下简称“报告期”），老乡鸡的营业收入分别为45.28亿元、56.51亿元、62.88亿元，净利润分别为2.52亿元、3.75亿元、4.09亿元；毛利率分别为20.3%、23.3%、22.8%。

据富途的统计，这是其2022年至今的第五次递表，也是二代束小龙接棒后第二次冲击港股——上一次递表（2025年1月3日）因6个月有效期届满而失效。

二、立志要冲刺中国快餐第一股的老乡鸡能成吗？

当前，老乡鸡一直孜孜不倦地追求上市，如此执着冲刺上市的老乡鸡我们到底该怎么看呢？

首先，对于老乡鸡而言，发展到一定阶段，上市成为其必然的战略选择。从企业发展的底层逻辑来看，上市能够为企业带来诸多好处。一方面，上市可以助力老乡鸡进一步提升品牌影响力。通过登陆资本市场，老乡鸡能够获得更广泛的曝光度，吸引更多消费者的目光。在竞争激烈的餐饮市场中，品牌知名度是吸引消费者的关键因素之一，上市有助于老乡鸡在全国乃至全球范围内提升品牌形象，强化消费者对品牌的认知与信任。另一方面，上市能够优化老乡鸡的公司治理结构。上市公司需要遵循严格的信息披露制度和规范的治理要求，这将促使老乡鸡完善内部管理体系，提升决策的科学性和透明度，进而提高企业的运营效率和管理水平。

其次，从行业发展的角度来看，老乡鸡所处的中式快餐行业正处于快速发展阶段。在这个蓬勃发展的市场中，竞争也日益激烈。当前整个快餐市场的竞争已经进入白热化阶段，众多品牌纷纷发力，试图抢占更大的市场份额。乡村基、老娘舅等地方品牌加速全国化布局，一些正餐品牌也开始涉足中式快餐领域，市场竞争呈现出多元化、白热化的态势。在这样的竞争环境下，企业需要投入大量的资源用于市场拓展、品牌营销、产品研发以及供应链优化等方面。只有通过上市，老乡鸡才有可能获得足够的资金和市场资源，在这场激烈的市场竞争中占据优势地位。

第三，老乡鸡要想成功在香港资本市场上市，并且获得资本市场的高度认同，还面临着诸多挑战。其中，最大的问题在于香港资本市场对其商业模式和发展逻辑的认可度。香港资本市场较为成熟，投资者对于企业的商业模式、盈利能力、市场前景等方面有着较高的要求和严格的审视标准。老乡鸡起家于安徽合肥，其餐品风格带有浓厚的华东地区特色，例如其招牌的肥西老母鸡等菜品，口味和食材选择上更符合华东地区消费者的饮食习惯。虽然老乡鸡已经在全国 9 个省份有所布局，其大本营安徽省却贡献了公司超 50% 的营收，。这表明老乡鸡的地域依赖较为明显，如何突破地域限制，让全国市场接受其餐品，成为其面临的一大难题。如果不能有效解决这一问题，香港资本市场的投资者可能会对其未来的市场拓展能力和盈利能力产生疑虑，进而影响对其的估值和投资意愿。

第四，从长期来看，老乡鸡上市并不是特别困难的事情。近年来，随着中国经济的快速发展和消费水平的不断提高，快餐行业迎来了前所未有的发展机遇。作为一家具有地方特色的快餐品牌，老乡鸡凭借其独特的菜品和优质的服务，在市场上赢得了良好的口碑。只要能够充分利用上市带来的资本优势，加快全国市场的布局和拓展，老乡鸡完全有可能实现从区域性品牌向全国性品牌的转变。然而，关键在于如何真正借助上市实现全面的市场突破。这就要求老乡鸡在上市后，继续加强产品研发、优化供应链管理、提升服务质量等方面的工作，只有真正做好了后面的事情，老乡鸡的长期价值才会逐渐凸显出来。