在苦熬了近4年之后，葛兰管理的中欧医疗创新股票，终于迎来了春天，今年以来的净值涨幅已经高达27.99%，大幅跑赢大盘，在同类基金中也名列前茅。

图片来源：Choice，统计日期：2025年05月29日

中欧医疗创新股票的基金经理是葛兰，这是一只医药主题型基金，投资范围同时覆盖了A股医药和港股医药。

从基金一季报看，该基金目前的重仓方向是港股创新药，前十大重仓股中，药明合联、科伦博泰生、药明生物、康方生物等，都是在港上市的创新药企业，且持仓权重都达到了10%的最高级别。

不得不说的是，港股创新药，确实是今年全市场表现最亮眼的板块，在恒生指数仅有17.5%涨幅，A股几乎不涨不跌的情况下，多只覆盖港股创新药的指数年内涨幅已高达40%。

图片来源：复来智投，统计日期：2025年05月29日

港股创新药能走出这波强势行情，原因是多方面的，接下来我们详细聊聊，涉及行业数据时，以中欧中证港股通创新药指数A(021759)跟踪的港股通创新药(931250.CSI)为例，这只指数年内涨幅已高达45%，下图是其今年以来的K线图走势：

图片来源：通达信，统计日期：2025年05月29日

港股通创新药(931250.CSI)，全称是"中证港股通创新药指数"，它从港股通范围内，选取了50只业务涉及创新药研发以及为制药企业提供药物研究、开发和生产等服务的上市公司来构成指数。下图是港股通创新药的前十大权重股：

图片来源：复来智投，统计日期：2025年05月29日

港股通创新药上一轮牛市顶点是2021年7月，之后一路下跌到2024年7月，区间最大跌幅高达-73%，这属于史诗级大熊市了。因为据我们统计，单个行业一轮熊市的最大跌幅，极端情况也就是70~80%之间。

即便港股通创新药从最低点上来已经80%的涨幅了，但从股价走势图看，也就是刚从底部冒了个头出来。

图片来源：复来智投，统计日期：2025年05月29日

上一轮熊市跌得透彻，股价调整空间和时间都够，已跌无可跌，估值吸引力高，这是创新药迎来行情的一个很重要的原因，也和港股、中概今年行情强势情况类似，便宜就是硬道理。股价的运行是周期往复的，牛市之后大概率是熊市，熊市之后大概率是牛市。

其次，创新药今年以来的基本面形势明显好转，从2024年报来看，行业迎来了强劲复苏，超预期和提前实现盈利的企业很多，且企业盈利能力有望继续提升。

下图是港股通创新药今年以来的市盈率PE走势，一二月时，PE还在接近60倍的高位，但之后年报、一季报公布，盈利数据更新之后，PE则下降到了25倍附近，而期间指数价格大概涨了25%左右。

图片来源：复来智投，统计日期：2025年05月29日

根据公式：市盈率PE= 股价P/ 每股盈利Eps，在股价涨了25%的同时，PE反而大降60%，可以推算出，每股盈利Eps大增了200%！这个数据，是创新药行业业绩整体性回暖与反转的最有力证明。

此外，美利率进入下降通道、政策上对创新药研发的支持，也构成了驱动创新药行情的利好因素。

展望未来，国内巨大的需求市场，是创新药在未来有能力长期保持高景气发展的重要支持。

作为世界人口大国，随着我国人口老龄化加剧，预计2035年左右，60岁以上老年人口将突破4亿，同时，各年龄段的慢性病患者群体也在不断扩大，国内患者对创新药的需求会很强烈。

另外，国内创新药的"实力"也在不断提升，目前国内在研新药管线数量仅次于美国，全球份额占比达到了36%。去年，国内创新药上市数量达到105款，近五年来首次超过同期美国创新药上市数量。

还有一个值得注意的、之前没有的利好情况，那就是国内AI技术正处于高速发展过程中，AI赋能国产新药研发已成为重要趋势，据估算，AI驱动的药物开发有望将新药上市时间缩短近40%，将药物研发总成本降低4倍，这将大大降低创新药企业的研发成本。

总的来说，医药板块股价和估值目前仍处在历史低位，同时基本面已开始反转，行业发展前景巨大，尤其是港股通创新药，未来投资价值很高。

不过短期看，创新药今年以来的涨幅确实比较高了，短线追高风险较大，这一点要注意，更稳当的做法是，长期关注与跟踪，待股价回调后再考虑买入。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

本基金为股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金、货币市场基金和混合型基金。本基金为指数基金，主要采用完全复制法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数相似的风险收益特征。中证系列指数由中证指数有限公司编制和计算。关于指数值和成分股名单的所有版权归属中证指数有限公司。本基金可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

来源：公众号闻基期舞