原标题：太极集团利润暴跌80%，混改红利消退，研发短板成最大隐忧

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来源｜爱健康

编辑｜张泽明

曾因混改翻盘的太极集团（600129.SH），如今正遭遇前所未有的业绩大滑坡。根据2024年业绩预告，太极集团预计归母净利润仅1.56亿元，较上年暴跌80.98%，扣非净利润更是同比下降82.67%。这一业绩断崖式下跌，不仅令市场震惊，也让外界重新审视这家老牌中药企业的未来。

品牌老化+重营销轻研发，太极集团难破增长瓶颈

太极集团的问题早已埋下伏笔。尽管其核心产品急支糖浆、藿香正气口服液等在市场上仍具影响力，但这些产品多年未有技术突破，导致竞争力不断削弱。尤其在藿香正气市场，超过600项相关批文让竞争进入“红海”状态，太极集团的市场份额被逐步蚕食。

公司研发投入长期不足，更让这一局面雪上加霜。数据显示，2022年和2023年，太极集团的研发费用仅1.09亿元和2.34亿元，但同期销售费用高达46.51亿元和52.26亿元。2024年上半年，研发费用为1.16亿元，占营收比例仅1.5%，而销售费用却达到24.75亿元，是研发投入的20倍。这一“重营销、轻研发”的策略，令太极集团在市场竞争中缺乏后劲，陷入了持续“吃老本”的困境。

混改后的短暂繁荣，掩盖了更深层次的问题

2019年，太极集团迎来命运转折点——国药集团通过混合所有制改革（混改）入主，公司也因此获得45亿元的资金支持。这场混改短期内让太极集团扭亏为盈，2022年净利润3.54亿元，2023年更是飙升至8.22亿元，股价一度暴涨5倍。

然而，这一系列改革仅解决了表面问题。真正制约太极集团发展的，并非单纯的管理或财务问题，而是其核心产品迭代乏力、增长模式依赖传统渠道。2024年，业绩的暴跌无疑证明了，混改并未真正改变太极集团“重销售、轻创新”的经营模式，短期盈利的繁荣更像是一场“昙花一现”。

管理层再度“大换血”，国药系全面接管

面对业绩骤降，太极集团高层管理团队迎来大调整。2024年3月，董事会发生重大人事变动，6名董事及监事集体辞职。新一届董事会候选人中，除了现任总经理于宗斌，其他4人均来自国药集团，显示国药正在强化对太极集团的控制。

但管理层的变动，是否能真正带来根本性的改变，仍然存疑。此前，由国药派驻的高管曾推动一系列改革，但从结果来看，这些改革未能真正改善公司基本面。如今，国药系全面接管，太极集团是否能借此摆脱“增长陷阱”，仍充满不确定性。

估值洼地，还是估值陷阱？市场信心低迷，股价持续暴跌

业绩崩盘直接反映到资本市场，太极集团股价自2023年历史高点68元/股一路下跌，目前市值仅剩116亿元。值得注意的是，近期太极集团股价呈现“瀑布式下跌”，市场普遍猜测是资金在不计成本地抛售。这究竟是资金撤离，还是背后有更深层次的计划，尚未可知。

从市盈率来看，太极集团当前静态PE仅14倍，看似是估值洼地。但考虑到公司营收下滑、利润暴跌、核心业务增长乏力，这种低估值或许更像是“估值陷阱”。机构和投资者对太极集团的未来信心明显不足，市场情绪仍然悲观。

“吃老本”能撑多久？太极集团的未来何去何从？

太极集团当前的最大挑战，在于如何打破品牌老化、产品竞争力下滑、增长模式单一的困境。尽管国药集团已经将其升级为子公司级别，并计划整合资源，但国药是否愿意为太极集团持续注入更多资金和资源，仍是未知数。

未来，太极集团的增长空间或许更多依赖于以下几个方面：

一是产品升级与创新，太极集团需要突破“无新药”的困境，对核心产品进行二次开发，增加适应症，提高产品附加值；

二是渠道扩张，在销售端，需要寻找新的增量市场，尤其是线上销售和新零售渠道，摆脱传统线下渠道的增长瓶颈；三是加大研发投入，如果不改变“重营销、轻研发”的策略，太极集团未来的增长前景将更加暗淡；四是国药集团的支持，国药能否通过资源整合、业务协同，真正让太极集团受益，而非仅仅当作资本运作的工具，将决定公司未来命运。

国药加持，能否挽救太极？

从十年九亏到混改扭亏，再到如今的利润暴跌80%，太极集团的起伏令人唏嘘。国药集团的入主，短期内带来了繁荣，但并未从根本上改变公司增长模式。如今，面对竞争加剧、市场份额下降、研发滞后等问题，太极集团亟需找到新的突破点，否则，即便背靠国药集团，也难逃持续衰退的命运。

太极集团的下一步，能否真正走出“混改后遗症”，仍然充满不确定性。