撰稿|行星

来源|贝多财经

近日，宁德时代新能源科技股份有限公司（下称“宁德时代”，SZ:300750）向港交所递交了上市申请，美银证券、中金公司、摩根大通、高盛、瑞银等共计七家投行担任其联席保荐人。

贝多财经注意到，宁德时代曾在2024年12月发布公告称，该公司拟发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市，借此进一步推进全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，提高综合竞争力。

据媒体报道，宁德时代预计将通过此次港股IPO至少募资50亿美元（约合人民币364亿元）。若能够顺利上市，“A+H”的形式将为宁德时代长期国际化战略提供强有力的支持，该笔交易也有望成为近年来香港规模最大的IPO之一。

可以说，无论是资本市场还是与锂电池挂钩的相关行业，都对宁德时代的二次上市翘首以待。

一、业绩成长性可圈可点

宁德时代在招股书中表示，该公司是一家新能源创新科技公司，主要从事动力电池、储能电池的研发、生产和销售，以推动移动式化石能源替代、固定式化石能源替代，并通过电动化和智能化实现市场应用的集成创新。

在锂电池领域深耕多年的宁德时代，已拥有全链条自主的解决方案，可应用于乘用车、商用车、表前储能、表后储能等领域，以及工程机械、船舶、航空器等新兴应用场景，能够全方位满足不同客户的多元化需求。

截至2024年9月末，宁德时代在全球设立6大研发中心、13大电池生产制造基地，服务网点遍布64个国家和地区，与国内外众多主流车企，NextEra、Synergy等国际储能集团以及中国华电、中国华能等均达成了稳定合作。

多维度布局下，宁德时代的整体业绩表现相当亮眼。数据显示，该公司的营业收入由2022年的3285.94亿元增长至2023年的4009.17亿元，增速约为22.0%；2024年前三季度，宁德时代实现收入2590.45亿元。

2022年、2023年和2024年前三季度（下同“报告期”），宁德时代的净利润分别为334.57亿元、473.42亿元和388.06亿元，净利率分别为10.2%、11.8%和15.0%，均呈现出良好的成长性。

报告期各期末，宁德时代的权益回报率（ROE）分别为24.7%、24.7%和22.1%，保持稳定。此外，宁德时代的现金流底座也相当稳健，经营活动产生的现金流量净额分别为612.09亿元、928.26亿元和674.44亿元。

得益于研发技术和产品竞争力持续增强，宁德时代与客户的合作关系持续深化，在不同市场和应用领域依旧取得了良好表现，预计将实现净利润490亿至530亿元，同比增长11.06%至20.12%。

二、前瞻技术促多元发展

按照产品类别进一步划分，宁德时代2022年、2023年来自动力电池的收入分别为2365.93亿元和2852.53亿元，占该公司总收入的超七成，为宁德时代的拳头业务。

在动力电池装车这一细分赛道中，宁德时代覆盖了全球新能源车销量前十名中的九家客户；截至2024年11月末，该公司已实现动力电池累计装车约1700万辆，全球平均每三辆新能源车，就有一辆装载宁德时代的电池。

SNE Research最新发布的数据显示，宁德时代是2024年全球唯一一家动力电池装车量突破300GWh的企业，以339.3GWh的装车量占据了全球37.9%的市场，且较2023年同期增长1.1个百分点，连续八年蝉联榜首。

宁德时代储能电池产品的销售规模也实现了显著增长，由2022年的449.80亿元增至2023年的599.01亿元，增速达到33.2%。2024年前三季度，该项产品的收入进一步达到464.19亿元，同比增长11.3%，占比也上升至17.9%。

如今，储能电池产品已成为宁德时代的第二增长曲线。根据高工产研发布的行业报告，按照全球储能电池的出货量计，宁德时代的已连续三年位列全球第一，2023年的全球市场占有率达到40%。

之所以能够建构丰富的产品线，与宁德时代多年来对技术研发的重视息息相关。该公司在国内外多个地区设立了研发中心，并设有面向新能源前沿技术研发的“21C创新实验室”等研究机构，为持续创新提供完善组织保障与有力支持。

2022年、2023年和2024年前三季度，宁德时代分别将155.10亿元、183.56亿元和130.73亿元的资金投向研发，始终保持着高水平的研发投入；2015年以来，该公司在研发领域累计投入高达662亿元，可谓是不遗余力。

与此同时，宁德时代积极促进前瞻技术的落地转化。截至2024年9月末，该公司在全球范围内拥有1.48万项注册专利，以及2.50万项在申请专利，涉及材料、电芯、模组、电池包和储能系统等多个关键领域，走在行业前列。

三、全球化战略疾蹄步稳

宁德时代在招股书中称，该公司本次赴港上市所募集的资金将重点投向海外产能扩张、国际业务拓展及境外营运资金补充。可以说，进一步扩大自身在海外市场的核心竞争力，是推动宁德时代发起此次IPO的首要原因。

2022年、2023年和2024年前三季度，宁德时代的海外销售收入分别约为769亿元、1310亿元和801亿元；海外市场收入占其总收入的比例，也逐步由2022年的23.4%上升至2023年的32.7%，目前稳定在三成以上。

近年来，宁德时代拓展海外市场布局的脚步也在逐渐加快。据了解，该公司还在德国图林根建造了电池生产基地，并成为全球首家获得大众集团模组认证、欧洲首家获得大众集团电芯认证的电池制造商。

2024年12月，宁德时代宣布与全球汽车制造商Stellantis携手在西班牙设立一家合资公司，二者将合资建设一座磷酸铁锂电池制造工厂，计划于2026年年底开始生产，年产能预计将达到50GWh。

此外，宁德时代2022年计划在匈牙利德布勒森基地分期投建的年产100GWh动力电池系统生产线也已完成前期筹备，并启动项目建设，总建设期预计不超过64个月、总投资金额预计不超过73.4亿欧元，截至2024年末已投入约7亿欧元。

虽然账面上的现金尚且充裕，但宁德时代的海外建厂及运营需大量欧元、美元等外汇储备，而其截至2024年6月末的美元及欧元外币余额分别为67.35亿美元、38.58亿欧元，难以覆盖前期投入成本巨大的海外市场建设需求。

通过在港交所上市，宁德时代能够有效储备外汇资金，为海外项目提供充足“弹药”支撑，并通过国际化的资本平台增强跨境资源整合能力，进一步配置全球资源，提升自身的运营效率和盈利能力。

同时，有助于宁德时代吸引更多海外潜在客户或合作伙伴，并与国际机构投资者、战略投资者建立更紧密的联系，推动股东结构多元化，促进战略协同，从而进一步巩固其在全球市场中的领先优势。