斑马消费 陈碧婷

自去年8月《中国好声音》被叫停后，星空华文始终没能缓过劲来。

8月7日晚间，公司再向外界拉响了收入腰斩、亏损翻倍的中期业绩警报。

更让人担忧的是，缺少了爆款节目支撑，星空华文以综艺为核心的文娱IP运营，将靠什么来支撑？

股价是一个明显的风向标。短短一年多时间，公司市值就已从超500亿港元，跌至目前的不足13亿港元。

投资者离开的时候，居然没有人愿意为它按键、转身。

再响业绩警报

继去年巨亏之后，星空华文（06698.HK）于8月7日晚间，再向投资者拉响了亏损警报。

公司预计，今年上半年或录得收入6860万元-7360万元，与上年同期的1.44亿元相比，几近腰斩；净亏损介于5350万元-5850万元，与上年同期的-1720万元相比，大幅增加。

公司将业绩糟糕的原因，归结于综艺节目数量的减少。

星空华文定位于文娱IP运营商，业务涵盖综艺节目IP制作、运营及授权、音乐IP运营及授权、影视剧IP运营及授权以及艺人经纪等其他IP相关业务。

它所有IP业务的运作，都有赖于核心的综艺节目制作及播出，否则，就是无水之源、无本之木。

星空华文旗下灿星文化，曾是中国最具影响力的市场化综艺节目制作商之一。2012年，凭《中国好声音》一炮打响，其后，陆续推出《中国达人秀》《蒙面歌王》《这！就是街舞》等。巅峰时期，公司每年制作数十档主力综艺节目，每到晚间黄金时段，国内主流的卫视以及几大视频平台，随处可见“灿星制作”。

根据已披露的财务数据，2019年，星空华文年营业收入高达18.07亿元，归母净利润3.23亿元。

在公司冲击上市的过程中，外界就曾担忧，其围绕爆款综艺节目制作的IP运营模式能否持续。2020年，公司收入下滑并陷入亏损，就已释放出了一个危险的信号。

即便如此，公司还是冲过重重关隘，于2022年底登陆港股。

外界的担忧，很快就变成了现实。

上市当年，公司营业收入就大降至8.73亿元。2023年，进一步迎来惨降，营收仅剩4.27亿元，受商誉减值等影响，年度归母净利润一举巨亏16.05亿元。

成败好声音

《超级女声》之后，中国最成功的音综就是《中国好声音》。这档综艺节目，一度也是灿星文化的吸金神器。

据媒体统计，2006年-2015年中国综艺节目收视率排行榜中，《中国好声音》前四季均进入前十，其中，2015年的第四季高居亚军。当年，仅这一档节目，就为公司带来11.43亿元收入。“中国好舌头”华少，在节目中快速吞吐的不是广告，而是喷涌而出的人民币。

之后，尽管节目制作方不断在导师、学员、比赛方式上推陈出新，但观众的审美疲劳日益加深，《中国好声音》的市场影响力不再。2021年，对公司收入的贡献已仅剩下2.52亿元。

即便如此，星空华文对这档节目仍没有放弃的念头。2022年，经过13期节目的角逐，广西女生梁玉莹，夺得当季冠军。

也就是在这一季录制过程中的幕后事件，断送了《中国好声音》继续N综代的路。

去年7月28日，《中国好声音2023》在浙江卫视如期播出。这时，国际巨星李玟的粉丝们，仍沉浸在偶像去世的悲痛中。

随着李玟在录制《中国好声音2022》的一份录音曝光，引发了各界对《中国好声音》的口诛笔伐，甚至演变为对节目赞助商的抵制。

舆论越来越汹涌，丝毫没有平息的趋势。当年8月25日，浙江卫视宣布，《中国好声音》暂停播出。规划的13期节目，最终只播出了4期。

该年度，星空华文正常播出的综艺节目只有《百川乐时空》《了不起！舞社2023》《这！就是街舞2023》《亚洲超星团》等4档，且主要为受网络平台委托制作。全年，公司综艺节目IP制作、运营及授权板块的收入仅有1.61亿元，比上年减少了5.41亿元。

无人转身

灿星文化成立于2006年，背靠华人文化产业基金，早期并没有什么太有影响力节目亮相。

直到2011年，来自SMG的田明、金磊和徐向东加盟，才给公司带来了顶级节目制作能力，凭借《中国好声音》奠定了行业地位。

围绕着灿星文化，华人文化产业基金精心规划了一幅体系化的文娱版图，相继创立梦响强音、星空国际，分别从事艺人经纪和广告营销业务，形成了一个以综艺为中心的文娱产业闭环。

在《中国好声音》渐入佳境的2014年，灿星文化就有了随母公司星空传媒赴港上市的计划，梦响强音则筹划A股上市。

后来，因星空传媒股权发生变化，赴港上市的计划被暂时搁置。

随即，灿星文化被分拆出来，并吸纳梦响强音、星空国际，于2019年，向深交所创业板发起冲击。

苦等两年，灿星终于在2021年2月得到了首发上会的机会，却遭到了否决。

两度冲击上市未果，尽管备受打击，但灿星仍对资本市场满怀憧憬。

收拾好心情，重新梳理业务，与星空华文火速重组，第一时间奔赴港股。2022年底，终于在港交所成功敲锣。

尽管，这时的星空华文已进入拐点，但市场仍对其充满期待。12月29日，挂牌交易首日，公司股价大涨超过70%，收于45.20港元/股，总市值超过180亿港元。之后，继续一路飙升，2023年6月，一度触及132港元的顶点，市值超过520亿港元。

巅峰过后虽有调整，但始终维持在百元以上的高位。

去年8月，李玟录音事件突发，星空华文股价持续暴跌。当年8月18日、8月21日、8月25日和8月28日，分别大跌23.43%、31.23%、17.87%和45.24%，再也没能缓过劲来。

昨日，公司股价收于3.260港元/股，总市值仅剩12.99亿港元。