作者丨王杰仁

见习生丨 李琳

出品丨鳌头财经（theSankei）

绿茶餐厅“四战”港股，在近日引起了餐饮行业的广泛热议——经过两年时间的调整，绿茶餐厅带着一份营收、净利双双创新高的成绩单，向港交所投去了“简历”。

外界关注的核心是绿茶餐厅的翻台率。在过去，绿茶餐厅以翻台率为主要竞争核心，创始人王勤松曾对外表示，绿茶餐厅的翻台率一天4次是下限，7次是上限。在他看来，4次是大众餐饮的一大门槛。但在最新的招股书中，绿茶餐厅的翻台率却没有达到“大众餐饮的门槛”。

翻台率下滑，业绩却表现亮眼，绿茶餐厅是如何做到的？第四次冲刺IPO，绿茶餐厅面临的主要挑战又有哪些？通过其披露招股书和业务布局，或能窥见答案。

“四战”港交所

时隔两年，绿茶餐厅重启港交所IPO，这也是绿茶餐厅第四次征战港股。

公开资料显示，2021年3月、10月和2022年4月，绿茶餐厅曾三次向港交所递交上市申请，但三次尝试都以失败告终。

绿茶餐厅前三次IPO，数据表现并不理想。而与过去不同的是，绿茶餐厅此次发布的招股书，各项数据都颇为亮眼。

业绩情况方面，招股书显示，2021年-2023年，绿茶餐厅营收分别实现22.93亿元、23.75亿元和35.89亿元；经调整利润分别为1.38亿元、0.25亿元、3.03亿元。其中，2023年绿茶餐厅营收、净利双双创下6年来新高。

门店规模方面，2023年，新开89家门店至360家，门店数量同比增长30.44%。截至2024年6月11日，绿茶餐厅共有382家门店。

值得注意的是，绿茶餐厅曾仰仗的翻台率表现却并不突出。结合过往招股书，2018-2023年，绿茶餐厅的翻台率分别为3.84次/天、3.34次/天、2.62次/天、3.23次/天、3.81次/天和3.30次/天。这一数据，未达到王勤松所说的下限。

王勤松曾对外表示，“别的餐饮企业可能是餐厅坐满客人就赚钱，但绿茶满客之后翻台才开始赚钱。”“我们是在用近乎于成本的低价格，换取客流，所以像我们这样的餐厅必须重视翻台率。”

翻台率反映餐厅的受欢迎程度，是衡量餐厅增长空间的重要指标之一。下滑的背后，影响的可能是整个餐厅的盈利能力和顾客满意度。客单价2023年较2022年也有所下滑，2021年- 2023年，绿茶餐厅的客单价分别为60.5元、62.9元和61.8元。

创新高的营收、净利润表明绿茶餐厅在市场上依然具有竞争力。但下滑的翻台率、客单价与创新高的营收、净利润之间似乎是矛盾的，让人不禁疑惑，绿茶餐厅是如何做到的？

答案可能在于绿茶餐厅的“降本增效”中。

根据招股书，最近3年，绿茶餐厅原材料及耗材的收入占比持续下降，分别为36.9%、36.3%及33.6%。而这要归功于其此前建立的直采中心。

此外，开店成本也在下降。招股书显示，绿茶餐厅开设每家餐厅的资本开支和经营开支从平均320万-370万，调整为240万-370万。可见，通过优化管理与供应链建设，让绿茶餐厅有了“四战”IPO的底气。

尚能饭否？

灼识咨询发布的报告显示，2023年在中国休闲中式餐厅品牌中，按餐厅数量计算，绿茶餐厅排名第三；按收入计，排名第四。2023年绿茶餐厅占据0.7%的市场份额，较2020年的0.5%有所提升，行业前三分别为西贝筱面村、小菜园和太二，市场份额分别为1.1%、0.9%和0.9%。

实际上，餐饮行业向来是竞争激烈的行业。绿茶餐厅翻台率和客单价的波动，也显示出了可能面临的挑战。

这种情况下，绿茶餐厅应对方法是扩大规模。绿茶餐厅在2021年至2023年间的餐厅总数复合年增长率为23.5%，2023年开设了89家新餐厅，显示出快速扩张的能力。

绿茶餐厅募集资金的用途，其中之一就是用于扩张餐厅网络。据了解，2024年，绿茶餐厅计划新开设112家，然而，截至2024年6月11日，绿茶餐厅新增22家餐厅，仅完成新增门店计划的20%左右。

未来，绿茶餐厅计划在2024年至2027年期间每年开设112至213家新餐厅，其中大部分位于三线城市，这也表明了绿茶餐厅对未来有着积极的预期，以及在三四线市场扩张的野心。

在菜品创新上，绿茶餐厅遭受了一定质疑。招股书显示，2021-2023年绿茶餐厅分别推出了178道、172道和168道新菜品。但截至目前，大众点评上绿茶餐厅的热销菜品，依然是十几年前的初期菜品。

与其他餐饮品牌不同的是，绿茶餐厅目前仍坚持主品牌运营，而不少餐厅都选择了开发子品牌。如海底捞的嗨捞火锅；呷哺呷哺的呷煮呷烫、趁烧等；还有九毛九集团旗下的太二酸菜鱼、赏鲜悦木牛肉火锅。绿茶餐厅的单品牌模式，或将迎来更大的竞争压力。

最为让外界关注的是，2023年绿茶餐厅进行了一笔3.5亿元的分红，创始人王勤松和路长梅夫妇通过多个主体控制了公司65.8%的股份，因此，分红的大部分流向了他俩的口袋。

实际上，在扩张和市场竞争激励的背景下，保持充足的现金流对公司发展至关重要，上市前大规模分红成为绿茶餐厅备受争议的一点。

餐饮业的资本战事

鳌头财经注意到，在近期的两三年中，餐饮行业吸引了资本市场的广泛关注，众多餐饮品牌纷纷获得了不同程度的资金注入。小菜园品牌在2023年的3月和12月分别完成了两轮融资，融资总额达到了5亿元人民币。进入2024年，梦想餐饮品牌、牛肉饭连锁品牌“牛大吉”以及拌饭连锁品牌“米悦朝鲜族拌饭”均成功获得了5000万元、8200万元和数百万元的融资。

如果聚焦到细分的面馆市场，可以看到，2021年，该领域发生了13起融资事件，涉及的总金额超过14亿元人民币。品牌如陈香贵、张拉拉、马记永等借助这些资金开启了快速扩张之旅。

即便是曾经坚持不上市的西贝餐饮，创始人贾国龙在经历了过去几年的市场变化后，也表达了对资本市场的新看法。他表示，公司现在决定进行融资，并计划进入资本市场，以充分利用资本的力量。

尽管餐饮企业对资本市场充满期待，但它们的IPO之路并非一帆风顺。例如，老乡鸡和老娘舅在2023年8月和11月分别撤回了A股市场的上市申请。此外，捞王、七欣天、杨国福、乡村基等多家餐饮企业向香港交易所提交的上市招股书也面临失效。

众多餐饮企业一系列的融资和上市尝试表明，尽管餐饮行业在资本市场上有着活跃的表现，但同时也面临着不少挑战和不确定性。显而易见，绿茶餐厅在追求增长的同时，也要准备好应对市场的各种考验。