一滴血就能检测癌症吗?

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蓝鲸财经记者 邵雨婷

4月30日，胃癌筛查技术公司Mirxes（下称“觅瑞”）递表港交所，拟在香港主板挂牌上市，中金和建银国际为联席保荐人，这是继2023年7月25日递表失效后的再一次申请。

2021年，新冠检测试剂盒支撑起了觅瑞的营收规模，随着新冠疫情防控趋于常态化，核酸检测产品的需求量大减，觅瑞终究还是回归到了老本行“滴血验癌”。虽然觅瑞获得全球首款获批进行胃癌筛查的分子诊断IVD产品“觅小卫”，但产品的商业化进程还需时间，留给觅瑞的资金不多了。

前淘宝总裁孙彤宇为第一大股东

2014年，朱兴奋、周砺寒、邹瑞阳三位博士在新加坡共同创立了觅瑞，专注于开发及商业化用于癌症及其他疾病早期检测的、基于血液的微小核糖核酸（miRNA）检测试剂盒。

次年，觅瑞刚完成了生产设施的建设，就收到了一笔7762.93新加坡元的投资。2016年11月，阿里巴巴的18名创始人之一、原淘宝总裁孙彤宇全资控股的VentureCraft Two带着400万新加坡元入股。

2018年，VentureCraft Two却以43.96万新加坡元的价格将其所持有的156.81万股股份“亏本”转让给Ark Bio，而Ark Bio则通过股份互换、股权转让等一系列方式，成为了觅瑞重组前的全资控股公司。

不过，低价转让股份的同时，孙彤宇又通过其全资持有的Central Road向觅瑞投资了3000万美元，持股比例达33.65%，成为了觅瑞的第一大股东。

成立至今，觅瑞累计获得了约1.67亿美元的融资。2023年7月，公司首次递表的前一天，觅瑞完成了D轮融资，融资总额5000万美元，投资方为复朴资本、日本三井物产株式会社、诺辉创投基金等，投后估值达到了6亿美元。

IPO前，孙彤宇通过Central Road持有觅瑞22.03%股份，是觅瑞的第一大股东，创始人周砺寒、邹瑞阳、朱兴奋师徒三人分别控制8.12%、7.77%、14.11%股权，合计控制30%股份。

但造血能力欠佳以及高额的研发投入导致觅瑞亟需资金注入。

招股书显示，2021年至2023年，觅瑞的营收分别为6064.98万美元、1775.90万美元、2418.50万美元，亏损分别为308.11万美元、5620.27万美元、6956.93万美元。2022年及2023年，觅瑞的研发开支分别为1848.18万美元、2261.03万美元，占收益的比重分别为104.1%、93.5%。

截至2023年末，觅瑞已将B轮、C轮、D轮融资款均已全部使用，公司所持有的现金及现金等价物余额为1472.10万美元。

觅瑞表示，此次IPO，公司计划将募集资金用于产品“觅小卫”（GASTROClear）的研发、监管备案、生产及商业化，以及为正在进行和计划进行的研发项目提供资金，并将部分资金用作营运资金及其他一般企业用途。

新冠退潮业绩失速，“滴血验癌”商业化遇阻

收入锐减、亏损扩大主要是因为新冠疫情防控归于常态化。

觅瑞的收入主要来源于两项业务板块，即早期检测及精准多组学业务与传染病业务，旗下共拥有3款商业化产品。其中，新冠检测产品Fortitude归属于传染病业务，用于胃癌筛查的IVD产品“觅小卫”和肺癌筛查产品LungClear归属于早期检测及精准多组学业务，其余6款检测业务的产品均处于早期开发阶段。

2020年新冠疫情爆发后，觅瑞调整方向，启动了新冠病毒检测诊断试剂盒Fortitude的研发，此后，Fortitude撑起了觅瑞的营收规模。据招股书，2021年，传染病业务分部的收入为5432.4万美元，占总收益的比重高达89.6%，毛利率为69.8%。

随着新冠疫情防控趋于常态化，新冠检测产品Fortitude带来的收入显著下滑。2022年至2023年，传染病业务分部的收入分别为748.88万美元、670.28万美元，占总收益的比重分别为42.2%、27.7%，毛利率分别为53.4%、54.6%。

目前，觅瑞的业务重心已经转回为早期疾病检测，该业务中的产品“觅小卫”为一种用于胃癌筛查的无创方法，通过抽取少量血液即可在数小时内完成胃癌筛查检测。据悉，该产品已于2019年在新加坡获批上市，是全球首款也是唯一一款获批准进行胃癌筛查的分子诊断IVD产品，预计将于2024年第四季度获得中国国家药监局批准。

但目前，“觅小卫”带来的收入尚无法支撑觅瑞的业绩。

2021年至2023年，早期检测及精准多组学业务分部的收入分别为632.59万美元、1027.02万美元、1748.22万美元，占收益的比重分别为10.4%、57.8%、72.3%，毛利率分别为67.8%、51.9%、56.8%。

与传统胃镜检查相比，“觅小卫”的检测相对昂贵。据招股书，传统胃镜检查零售价为80至200美元，且如购买私人保险可减免相关费用，而“觅小卫”不在保险范围内，价格在150美元至250美元之间。

昂贵的“滴血验癌”效果如何？招股书显示，“觅小卫”对一期胃癌的灵敏度达到87.5%，对小于1厘米的早期病变检出率为75%，高于传统胃镜检查，但产品特异性只有68.4%，传统胃镜为99.5%。

觅瑞称，在临床试验中，“觅小卫”对胃癌的NPV为99.5%，这意味着测试结果为“胃癌低风险”的人士真正患上胃癌的可能性只有0.5%；PPV为6.7%，意味着测试为“胃癌高风险”的人士真正患上胃癌的可能性为6.7%，这一数值高于传统胃镜检查，低于MCED测试癌症信号检测。