作者丨易寒

出品丨鳌头财经（theSankei）

又是一年亏损，尚德机构盈利遥遥无期。

近日，美股上市公司尚德机构发布财报显示，公司2020年净收入达22.04亿元，净亏损为4.31亿元。统计显示，2018年至2020年，尚德机构累计净亏损17.53亿元。

尚德机构“重销售、轻教学”也是不争的事实，公司CFO李亦鹏曾表示，公司的后端的成本是非常非常低的，因为既不需要有线下的教室的租金，同时老师的数量是非常非常少的。

而且，鳌头财经还发现，黑猫投诉平台发布的2020年度教育培训行业年度红黑榜中，尚德机构投诉量最高，数量达到15356件，是投诉量排名第二的近3倍之多。

一直处于亏损状态

尚德机构2015年9月18日在开曼群岛注册成立，其始建于2003年，2006年取得商标注册，专注于成人职业与学历类考试、技能培训、国际教育和兴趣培训，培训内容涉及自考、MBA、教师资格证、会计等项目的考前培训等。

2014年6月6日起，尚德机构从线下培训模式全面转型为互联网教育模式，建立起国内领先的成人教育在线直播平台。

2015年至2018年，尚德教育营业收入分别为1.59亿元、4.19亿元、9.70亿元和19.74亿元，分别同比增长163.45%、131.59%和103.47%，连续3年保持倍数增长。

2018年3月23日，尚德机构在美国纽交所上市（股票代码“STG”），成为国内首家赴美上市的成人在线教育公司。

顶着首家头衔的尚德机构，转型互联网教育，甚至上市以来从未实现盈利。

2015至2017年，尚德机构分别净亏损3.18亿元、2.54亿元、9.19亿元。

2018年至2020年年报显示，尚德机构净收入分别19.74亿元，21.94亿元和22.04亿元；净亏损分别为9.27亿元、3.95亿元和4.31亿元。公司三年累计净亏损17.53亿元。

近年来，我国研究生报考人数持续增加。公开数据显示，2020年12月结束的2021年全国硕士研究生考试报考人数再创历史新高，达到近380万人，相较2016年的177万人，短短5年时间就翻了一番多。

财报显示，疫情冲击下，尚德机构2020年依然录得较大增长，新增学员434240人，同比增长19.6%。

尚德机构首席执行官刘通博表示：“我们的硕士项目在2020年展现了强劲的增长势头，现金收入达到人民币6.33亿元，比2019年增长49.5%。”

依靠营销驱动成长

对于成长型的企业而言，“前期烧钱、后期赚钱”的商业模式很容易被理解，而且尚德机构学员人数大幅增长，更是让对这家企业不断追捧。

然而，尚德机构何时能盈利，公司自己都没信心。

“我们有净亏损的历史，将来可能无法实现盈利。”这是尚德机构写在2020年年报最前面的一句话。

无法盈利的尚德机构盈利能力却不差，2017年至2020年，公司的销售毛利率为82.45%、83.26%、81.94%和82.13%。尚德机构82%的销售毛利率超过五粮液的75%。

不过，尚德机构持续巨亏，并非因为自教学质量不断提高，而是靠的增加营销费用。

2020年年报中，尚德机构表示，公司的销售和市场营销努力来增加学生入学率。而销售和营销费用主要包括与销售和营销人员以及营销支出相关的费用。

数据显示，尚德机构在2018年、2019年和2020年的销售和营销费用分别为21.53亿元， 17.92元和21.24亿元，占净收入比例分别为109.07%、81.68%和96.37%。

这也就表示，尚德机构获得一块钱的收入，去做营销的就高达八九毛钱，甚至还要倒贴。

尚德机构的营销手法五花八门，博眼球之外还不兑现承诺。

近日一位广州学员投诉，2019年4月报名尚德机构管理类联考课程，当时尚德机构宣传“好学生，送宝马5系”，管理类联考前七名、硕士统考前三名可获宝马，但至今仍未兑现。

1月5日，尚德机构对此作出回应，表示将对该活动奖项兑现事宜全权负责到底。

3个多月又过去了，请问尚德机构，说好的宝马呢？

投诉量居“黑猫”第一

我们再降一降底线，尚德机构巨额亏损影响的也不过是投资者，高额的销售费用获取来的学员，只要学员成绩好，那受益的人群比那些被割韭菜的人总还是要多一些。

尚德机构数据显示，2020年，尚德机构老师们全年总课时量近5万小时，好评率高达98.5%。截至2020年底，尚德机构题库中共有82.5万道题目，全年新增12.6万道，其中真题占比43.5%。

2020年，直播出勤的尚德学员中有72%完成了随堂考，正确率高达81%，作业和日常刷题正确率更高为82%。

2020年全年，尚德学员总共刷题28亿道，学员总听课时长、总听课人数、总做题数量分别比2019年提升35%、55%、9%。

尚德机构学员总共刷题28亿道，拥有43.42万学员，由此来看，尚德学员一年平均刷题6448题，一天刷题18道。或许，联考试题都是选择题，轻轻松松总数过20亿。

尚德机构CFO李亦鹏曾说：“公司前端有7000人的销售团队，对于每一个潜在学员来讲，他去选择自考的专业，选择他的学习规划，学习时间，学习的产品包，是一个相对而言比较复杂的过程，所以他是需要有人去跟他来进行一对一的沟通，帮助他进行选择。所以这就是为什么公司前端的销售和市场费用比较高的原因。但是跟K12比较起来，公司的后端的成本是非常非常低的，因为既不需要有线下的教室的租金，同时老师的数量是非常非常少的。”

简单分析李亦鹏的话不难发现，尚德机构后端成本，也就是教学成本低，老师的数量也少。

近日，黑猫投诉平台发布了2020年度教育培训行业年度红黑榜。

数据显示，2020年全年，黑猫投诉平台共收到消费者有效投诉240万余单，其中教育培训行业的有效投诉8.1万余单，占黑猫投诉平台整年度有效投诉单比例为3.4%，其中投诉过千的企业共15家，尚德机构投诉量最高，数量达到15356件，是投诉量排名第二的近3倍之多。