作者丨宁晓敏 见习生丨夏路

出品丨鳌头财经（theSankei）

上市8年，蓝光发展（600466.SH）触及退市“红线”，或将成为首个被强制退市的A股房企。

5月10日，蓝光发展发布了关于收到上海证券交易所监管工作函的公告。

截至5月9日，蓝光发展公司股票已连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元，根据《上海证券交易所股票上市规则(2023年2月修订)》第9.2.1条规定，其公司股票已经触及终止上市条件。

同时，公司净资产为负，截至2022年末，蓝光发展拥有总资产约1323.27亿元，归属于上市公司股东的净资产约-238.70亿元，同比减少1858.96%。

蓝光发展曾经是房地产“黑马”，自2021年7月出现债务违约至今，深陷债务泥潭。

截至2022年末，蓝光的短期有息债务本息合计504.57亿元，其中逾期的有息债务本金为331.22亿元，而公司的货币资金账面余额仅为27.47亿元。

蓝光发展公告称，截至2023年4月4日，蓝光发展累计到期未能偿还的债务本息金额合计420.55亿元（包括银行贷款、信托贷款、债务融资工具等债务形式）。

为化解债务压力，蓝光发展通过变卖资产股权，尝试引入战投作出种种努力，仍未实质性成果。

业绩自2021年开始出现巨额亏损，2021年和2022年，净利润分别亏损138.3亿元和249.4亿元，两年累亏387.7亿元。

面临退市风险

5月9日，*ST蓝光以0.40元/股收盘。蓝光发展发布关于收到上海证券交易所监管工作函的公告称，截至当天，*ST蓝光股票已连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元，其公司股票已经触及终止上市条件。

据上交所监管工作函信息，蓝光发展公司股票自5月10日开市起停牌，上交所将在此后15个交易日内召开上市审核委员会审议会议进行审议，并根据上市审核委员会的审议意见，作出相应的终止上市决定。

至此，蓝光发展很可能成为继新力控股之后第二家面临被退市局面的房企，也将是A股首家被退市的千亿房企。

蓝光发展面临强制退市的风险业内早有征兆。早在今年4月6日，蓝光发展首次收盘价低于1元，并且经过多个交易日仍无力回调。

除了股价连续20个交易日低于1元触及面值退市之外，净资产为负也会触及退市风险。

截至2022年末，蓝光发展拥有总资产约1323.27亿元，归属于上市公司股东的净资产约-238.70亿元，同比减少1858.96%，实现归属于上市公司股东的净利润约-249.41亿元。

业内认为，在连续亏损以及净资产为负的情况下，已经难以逃脱退市命运。

激进扩张陷亏损

蓝光发展曾经是房地产“黑马”，前几年顺应行业高速发展大举扩张。

2015年，蓝光发展完成借壳迪康药业上市，上市后股价曾一度突破13元/股，并构建起生命健康、文旅、教育、互联网、智能等多元化的产业布局。

凭借高周转战略，蓝光发展上市后大举扩张，仅仅4年便实现从百亿到千亿规模的突破。

2016年到2018年，蓝光的销售额分别为301亿元、581.52亿元、855亿元，复合增长率超过 50%。

天眼查显示，2019年，蓝光发展首次冲过千亿门槛，实现销售金额1015.37亿元。次年，其销售金额上涨约2%至1035亿元。

该公司创始人杨铿也在2020年5月，以130.5亿元的财富位列《2020新财富500富人榜》第230位。

规模急速扩张的得益于高歌猛进扩储。

据统计，2015年至2020年，其拿地数分别为15宗、18宗、31宗、85宗、48宗、60宗。2015年其签约的土地金额为91.69亿元，而2018至2020年蓝光发展的土地投资计划总额分别为不超过650亿元、500亿元和400亿元。

激进扩储是一把双刃剑，一方面，可以迅速扩大公司规模，另一方面，也给后续开发带来不小的资金压力，土地成本的上升，对项目利润形成挤压。2020年，蓝光房地产开发业务的毛利率为21.06%，同比下降5.61 个百分点。

2021年和2022年，净利润分别亏损138.3亿元和249.4亿元，两年累亏387.7亿元。

流动性危机难以化解

受宏观经济环境、行业环境等叠加影响，自2021年下半年以来，蓝光发展陷入流动性危机和资金链紧张的问题，至今仍无明显好转迹象。

2021年7月12日，公司首次出现公开市场债券违约。截至2022年末，蓝光的短期有息债务本息合计504.57亿元，其中逾期的有息债务本金为331.22亿元，而公司的货币资金账面余额仅为27.47亿元。

此前，蓝光发展在公告中称，截至4月4日，公司累计到期未能偿还的债务本息金额合计420.55亿元。目前公司正在与上述涉及的相关金融机构积极协调解决方案。

截至2022年末，蓝光发展货币资金约27.46亿元，同比减少50.27%，主要因为销售商品收到的现金减少所致。其中，受限制资金约11.53亿元，主要是因为按揭保证金、质押借款、银行冻结等。

流动性危机下，蓝光发展进一步出售资产，加速资金回笼。2020年7月，蓝光发展以现金9亿元出售成都迪康药业100%股权于汉商集团；2021年2月，蓝光又以49.64亿元出售其所持有的蓝光嘉宝服务64.26%股权于碧桂园服务。

另一方面，蓝光发展积极进行战投展开谈判，曾传出与融创、华润、华侨城，四川省的部分国有企业洽谈合作，但都无实质性结果。

此外，蓝光已经官司缠身，实控人杨铿通过蓝光集团持有蓝光发展的股份，在经历司法冻结和司法轮候冻结之后，又被分批司法拍卖。

截至2023年4月22日，蓝光集团持有蓝光发展3.56亿股，占总股本的 11.72%。与2019年相比，下降了约35个百分点。

业内认为，蓝光发展是前几年激进型房企的代表，成长得快崩塌得也快，此前高周转后遗症逐步显现，资本市场已不再看好，走到退市“悬崖”也是意料之中。